东莞证券-拓斯达-300607-2020年半年报点评：上半年业绩大幅增长，盈利能力持续增强-200820

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上半年公司业绩大东莞证券幅增长。

2020年上半年，公司实现营收1拓斯达5.0亿元，同比增长107.0%；实现归母净利润4.0亿元，同比增长366.0%；实现扣非后归母净利润3.9亿元，同比增长357.8%；公司业绩接近业绩预告区间上限。

第二季度，公司实现营收9.5亿元，同比增长136.5%；实现归母净利润2.5亿元，同比增长421300607.1%。

2020年，新冠肺炎疫情逐步在全球蔓延，全球口罩等医疗防护用品出现短缺，公司主动承担起社会责任，在短2020年半年报点评时间内研发出口罩机产品并实现技术迭代，形成稳定的出货能力，保障国内外市场需求。

上半年公司抗疫产品链业务实现了较好的业绩；公司工业机器人及自上半年业绩大幅增长动化应用系统业务实现营收12.4亿元，同比增长226.0%；公司注塑机相关业务、智能能源及环境管理系统业务分别实现营收0.6、1.9亿元，分别同比降低54.2%、12.1%；受疫情影响，公司注塑机和绿能等业务上半年同比出现下滑。

年初公司受盈利能力持续增强让注塑机品牌亿利达相关部分资产，同时组建自有研发团队，开启注塑机业务线，目前订单饱满。

盈利能力东莞证券持续增强，现金流情况大幅改善。

上半年，公司毛利率达54.8%，同比提升20.8pct；净利率达26.6%，同比提升14.9pct拓斯达；加权平均净资产收益率达21.5%，同比提升12.4pct。

公司抗疫产品链业务盈利能力较强，大幅拉升了公司整体盈利能力；此外，公司注塑机相关业务、智能能源及环境管理系统业务毛利率分别为43.4%、13006075.2%，分别同比提升1.6、-4.0pct。

上半年，公2020年半年报点评司应收账款周转率为2.1次，同比提升0.8次；存货周转率为1.9次，同比提升0.02次，公司营运能力持续提升。

上半年，公司经营活动现金净流量达7.3亿元，同比大幅增长1290.5%上半年业绩大幅增长，公司现金流情况大幅改善。

大客户战略收盈利能力持续增强效显著，研发投入持续加大。

上半年，公司新开拓了新能源行业、光电行业的部分上市公司客户，并东莞证券持续拓展伯恩光学、立讯精密、比亚迪、欣旺达等客户需求。

上半年，公司拓斯达研发费用达7908.4万元，同比增长144.8%；研发投入不断加大。

公司持续优化服务于全业务模块的研发中心大平300607台，积极推进IPD集成产品开发体系。

7月，公司发行可转债，拟募资6.1亿元用于智能制造整体解决方案研发及产业化项目建设，将在东莞2020年半年报点评松山湖建成全新的研发中心；8月，公司发布激励基金计划（2020-2024）。

公司为吸引人才提供更加良好和便利的条件并出台激励措上半年业绩大幅增长施，将有助于进一步提升公司核心技术、产品和服务的竞争力。

投资建议盈利能力持续增强：公司是我国智能制造领域优秀企业。

我们预计公司2020/2021年的每股收益分别为2.09/2.16元，当前股价对应PE分别为21.7/21.0倍东莞证券，维持公司“推荐”评级。

风险提示：宏观经济下滑；行业景气度下降；市场竞争加剧；下游自动化改造不拓斯达及预期；业绩不及预期等。