安信证券-千方科技-002373-业绩符合预期，智能网联业务持续突破-200820

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安信证券业绩符合预期。

公司2020年上半年实现营业收入37.14亿元，同比增长3.57%；净利润4.74亿元，同千方科技比增长26.58%；扣非净利润2.99亿元，同比下降4.58%。

管理费用率下降，现金流因疫情影响暂002373时下降。

公司上半年经营性活业绩符合预期动产生的现金流净额为-4.38亿元，主要原因是受新冠疫情影响，收款较去年同期略有下降，以及支付的项目实施款、设备及材料款增加所致。

从期间费用来看，公司上智能网联业务持续突破半年的管理费用率为3.94%，相比去年下降1.28个百分点；同时，公司继续保持高研发投入，上半年研发投入为3.98亿元，同比增长4.89%。

核心业安信证券务平稳增长。

分业务来看，智慧交通业务上半年实现营收19.59亿元，同比增长6.06%；毛利率为26.16%，相比去年同期下滑1千方科技.72个百分点。

智能物联业务上半年实现营收17.55亿元，同比增长1.07%；毛利率为34.68%，相比去年同期002373上升0.97个百分点。

从地区来看，上半年境内业务实现营收31.09亿业绩符合预期元，基本持平；境外业务实现营收6.05亿元，同比增长26.57%。

战智能网联业务持续突破略业务持续突破。

公司安信证券上半年持续加大研发及市场等相关投入，强化领先优势，智能网联汽车等战略业务持续突破。

公司与交通运输部路网监测与应急处置中心、信通院、华为等企业共同承接工信部“车联网先导应用环境构建及场景测试验证平千方科技台建设”项目，将以“贯通京沪高速、赋能干线物流”为目标,实现京沪高速沿线重点点位C-V2X网络全面覆盖，对路侧设备进行智能化网联化改造，促进跨行业多部门数据互联共享，形成标准化的系统建设方案和商业化的运营模式，推动智能网联汽车行业加速发展。

投资建议：我们看好公司未来在安防、002373交通领域的发展前景。

预计2020、2021年EPS分别为0.71、0.85元，维持买入-A业绩符合预期评级，6个月目标价30元。

风险提示：智能网联业务持续突破行业竞争加剧；V2X业务进展不及预期。