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财通证券-新日股份-603787-Q2业绩大增,现金流强劲-200821

上传日期:2020-08-20 21:37:35 / 研报作者:彭勇 / 分享者:1001239
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事件:公司公告2020年中报,1-6月实现营业收入20.2亿元,同比增长42.9%;归母净利润4009.6万元,同比下滑财通证券18.0%;经营性现金流量净额4.5亿元,上年同期为-1.7亿元。

电动两轮车市场高景气,新日股份公司Q2收入与业绩翻倍增长。

公司Q2实现营业收入16.4亿元,同比增长105.7%;归母净利润6348.6万元,603787同比增长95.4%。

公司Q2收入与业绩增长接近翻倍,主要是:1)新国标推动换购需求;2)外卖物流Q2业绩大增、同城配送、线上购物、共享出行等消费业态快速成长;3)受益新冠疫情。

电动两现金流强劲轮车市场迅速复苏,公司作为一线品牌将持续受益。

经营性现金流充沛,订单饱满致存货财通证券大增。

公司Q2经营性活动产生的现金流净额达到5.新日股份0亿元,创单季度现金流新高,经营表现强劲。

截止2020年6月底,公司603787存货24.8亿元,同比增长53.9%,主要是公司订单量增加备货所致。

三季度是电动两轮车传统销售旺季Q2业绩大增,我们认为公司有望延续旺销势头。

由于公司Q2销量同比大增79.0%,规模效应下公司费用占比下降,盈利能力有所恢复,Q2销售费用率4.2%(同比-3.4pct),管理费用率1.8%(同比-1.4pct),研发费用率1.2%(同比-0.4pct),财务费用率-0.5%(同比+0.7pct);Q2毛利率10.8%(同比-6.1pct,环比+2.0pct),净利率3.9%(同比-0.1pct,环比现金流强劲+10.0pct)。

定增募资扩产彰显经财通证券营信心,布局未来长期发展。

公司拟定增募集不超过10.0亿元用于产能扩张和补充流动资金,其中3.85亿元用于无锡工厂三期扩建(新增100万辆产能),4.35亿元用于天津工厂改扩建(新增170新日股份万辆产能)。

新国603787标未来几年将促进换购市场新增需求的大幅增加,快递、外卖、共享出行等场景的快速发展催生电动两轮车庞大的需求,叠加居民绿色环保出行意识的提升,电动两轮车市场市场前景广阔,公司增资扩产打开长期发展的成长空间。

盈利预测及投资建议:预计公司Q2业绩大增2020-2022年EPS为1.03元、1.42元、1.69元,对应的PE为23.4倍、17.0倍、14.2倍,维持公司“买入”评级。

风险提示:团购业务不及预期;新品销售和新品牌推现金流强劲广不及预期;新国标执行力度不及预期;产能投放不及预期;市场竞争加剧。

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