天风证券-菲利华-300395-全球高性能石英领先企业，Q2业绩快速修复，募投项目H2投产-200820

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Q2业绩环比快速修天风证券复，单季度营收同比+20%，上海石创已获取批量订单20H1半年报发布，营收3.48亿元(-7.13%)，归母净利润0.86亿元(-8.79%)，毛利率50.64%(同比增加1.85个百分点)，研发逆疫情投入0.36亿元，同比+32.96%。

公司坐标湖北荆州，受疫情影响Q1部分事业部、工厂停工达到30天以上，但公司Q2业绩表现出强劲修复能力，其中：Q2单季度营收2.41菲利华亿元，环比实现124.1%快速修复，同比+20.1%；单季度归母净利润0.7亿元，环比实现+335.2%快速修复，同比+5.04%。

高性能石英：半导体/航空航天/光学透镜等领域不可或缺的基础性材料高性能石英材料是大TMT行业不300395可或缺的基础材料，在国家重大工程、航空航天、半导体等产业有关键作用。

公司主导产品包括天然与合成石英玻璃锭/筒/管/棒、石英玻璃纤维系列、复合材料制品，广泛用于：①半导体芯片制程中的蚀刻材料，②全球高性能石英领先企业TFT-LCD中用于印刷线路板的光掩模材料，③光学领域透镜、棱镜用合成石英材料，④航空航天工业中耐高温、耐烧蚀、透波性强的功能材料，⑤光纤预制棒沉积、光纤拉制中的支撑材料。

我们认为公司将充分受益下游Q2业绩快速修复多领域需求，实现业绩持续增长。

（1）半导体领域：公司是全球领先的高性能石英材料重点生产企业，是全球第5家、国内首家获得国际半导体设备商认证的企业，其生产的石英材料已获得TEL、LamResearch、AMAT半导体材料认证，产品规格持续增加，FLH321和FL募投项目H2投产H321L牌号产品已进入国际半导体产业链。

（2）航空航天领域：公司生产的石英纤维是航空航天领域不可或缺的战略材料，是全球少数几家具有石英纤维批量生产能力的制造商之一天风证券，也是国内航空航天领域用石英纤维及制品的主导供应商。

除生产石英棉/石英纤维纱/石英纤维布/石英纤维套管等产品外，公司还具备2.菲利华5D/3D机织、编织、缝合、针刺预制件的生产能力，并成功研发防隔热功能复合材料制品、特种绝缘功能复合材料制品。

多募投项目加快建设，2020下半年将建成达产：①高性能纤维增强复合材料制品生产建300395设项目：预计于今年Q3基础建设全面完工，进入设备安装调试阶段。

②集成电路及光学用高性能石英玻璃项目：新增120吨合成石英产能项目已变更到潜江全球高性能石英领先企业子公司建设，预计今年Q4达产。

Q2业绩快速修复③上海石创精密光学玻璃加工样品上半年通过测试，现已获取批量订单，全年业绩可期。

盈利募投项目H2投产预测与评级：公司总部位于湖北荆州，Q1受疫情影响较大，将20-21年营收增速从27.61%/25.72%下调至7.23%/20.04%，预计22年营收21.65%，20-22年营收为8.35/10.03/12.20亿元，归母净利润为2.16/2.60/3.14亿元，EPS为0.64/0.77/0.93元，PE为73.09/60.80/50.36x，维持“买入”评级。

风险提示：国外疫情影响半导体石英材料产品出口天风证券，军品石英材料交付节奏不明确风险，光纤石英材料价格下降风险，公司产能投放低于预期。