新时代证券-拓斯达-300607-2020年中报点评：从项目公司到产品公司战略转型，持续增长可期-200820

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2020H1营收增长106.98%，扣非归母净利增长357.84%2020上半年公司营收150新时代证券,234.86万元，同比增长106.98%；扣非归母净利润38,672.29万元，同比增长357.84%；毛利率54.78%，同比提高20.76pct；净利率26.64%，同比提高14.87pct；摊薄ROE19.75%，同比提高10.78pct。

口罩机业务爆发是机器人自动化板块业绩大增拓斯达主要原因。

2020年上半年口罩机需求爆发，公司抓住机遇快速响应，口罩机收300607入爆发增长。

我们估测2020H1口罩机为公司2020年中报点评贡献收入10亿元左右，贡献利润3亿元左右，由此带来机器人及自动化应用业务（含口罩机）收入123,507.36万元，同比增长225.97%。

另外口罩机的高毛利率、高净利率，带动公司整体毛从项目公司到产品公司战略转型利率、净利率大幅提高。

持续增长可期注塑机相关设备及绿能业务受疫情影响有所下滑。

受疫情影新时代证券响，注塑机相关设备、绿能业务两大主营业务进度放缓，其中注塑机相关设备收入5,706.07万元，同比下降54.22%；绿能业务收入18,584.99万元，同比下降12.09%。

从解决方案到产品平台战略转型，持续增长拓斯达可期。

公司以解决300607方案切入和客户建立稳固、信任关系。

未来将通过底层通用2020年中报点评运控技术研发（控制器、伺服等），打造机器人、注塑机、机床三大产品平台，继续深耕伯恩光学、立讯精密等核心客户延伸产品线，实现从项目公司到产品公司的二次跨越增长。

持续业务扩张和技术投入，夯实从项目公司到产品公司战略转型增长基础。

公司2019年定增6亿元建设江苏智能装备项目；2020年通过收购开启注塑机业务线，为客户提供注塑业务整体解决方案；2020年7月，拟发行可转债募集6.7亿元资金在东莞松山湖区域建设全新研发中心，在东莞市大岭持续增长可期山镇建设智能设备总部基地。

提取激励新时代证券基金刺激员工积极性，为公司高速发展保驾护航。

激励基金从净利润中提取，2020-2024年净利润目标分别为较2019年增长20%、44%、72.8%、107.36%、14拓斯达8.83%。

提取规则为：当年净利润超过目标净利润0-50%的部分提取30%，50%300607以上的部分提取50%。

盈利预测、估值与评级口罩机带来2020年业绩爆发增长，2020年中报点评3C自动化绑定立讯精密、伯恩光学等核心客户持续增长。

预计2020-2022年归母净利为5.76/5.89/6.17亿元，EPS为3.89/3.97/4.17元，当前股价对应PE为20.9/20.5/从项目公司到产品公司战略转型19.6倍，维持强烈推荐评级风险提示：竞争加剧、需求复苏晚于预期、客户订单低于预期。