安信证券-能科股份-603859-能科股份中报及定增预案点评：业绩符合预期，增发融资进一步加码智能制造-200820

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■事件：2020年安信证券8月20日，能科股份发布2020年中报：上半年，公司实现营业收入3.98亿元，同比增长33.35%；实现归母净利润0.41亿元，同比增长30.10%；实现扣非后归母净利润0.41亿元，同比增长30.01%。

业绩符能科股份合预期。

■企业603859数字化需求持续增长，推动公司业绩稳步提升。

受益于工业互联网的快速发展和企业数字化、网络化、智能化需求的不断扩张，公司智能制造业务板块收入大幅提升能科股份中报及定增预案点评，拉动整体业绩增长。

2020年上半年公司实现营业收入3.98亿元，实现归母净利润0.41亿元，实现扣非后归母净利润0.41亿元，分别同比增长33业绩符合预期.35%、30.10%和30.01%。

2020Q2单季，公司实现营业收入2.37亿元，同比增长11.10%，环比增长46.41%；实现归母净利润0.24亿元，同比增长7.34%，环比增长41.42%；实现扣非后归母净利润0.24亿元，同比增长7.32%，环增发融资进一步加码智能制造比增长43.28%。

分业务：2020H1，公司进安信证券一步聚焦智能制造业务板块，实现营业收入3.49亿元，同比增速为55%，占总营收比重增长至87.68%。

受宏观经济环境影响，下游客户需求及项目进度放缓，传统业务智能电能科股份气板块因实现营业收入0.49亿元，同比下降33%，占总营收比重的12.32%。

分行业：2020H1，公司国防军工行业实现收入1.57亿元，同比增长58.38%，占总营收比重第一，达到39.35%；汽车及交通运输行业实现收入0.70亿元，同比增长96.18%，占总营收的17.68%；高科技电子与5G行业实现收603859入0.55亿元，同比增长22.92%，占总营收的13.85%；装备制造行业实现收入0.54亿元，同比增长78.08%，占总营收比重为13.68%；能源动力行业主要为公司传统业务，实现收入0.38亿元，同比下降47.90%。

■费用水平稳健能科股份中报及定增预案点评，研发支出增加。

随着营收增长，公司销售费用与管理费用小幅上升，分别为0.20亿元与0.31亿元，同比增长5.0业绩符合预期8%与6.48%。

由于折旧摊销与委外研发费用增加，公司研发费用达0.增发融资进一步加码智能制造48亿元，同比增长34.35%。

此外，受本期采安信证券购款、人工及研发费用增加影响，公司经营活动现金流较上年同期减少了0.29亿元；因购买银行理财、2月追加创族湾16.41%合伙股份、3月追加睿族汇31.31%合伙份额，公司本期投资活动现金流净流出较上年同期增加1.05亿元。

■智能制造和工业互联网有望加速发展能科股份，系统解决方案市场潜力巨大我国是世界第一制造大国，2019年中国工业增加值超越31万亿元，占全球28%。

随着政府不断加大支持力度以及企业数字化转型需求不断上603859升，我国智能制造和工业互联网有望加速落地。

同时，由于工业制造覆盖领域众多，在制造企业数字能科股份中报及定增预案点评化转型的过程中，个性化、专业化、系统化需求旺盛。

因此，智能制造系统解决业绩符合预期方案市场潜力巨大。

■增发融资进一步加码智能制造智能制造领域优势显著，传统业务聚焦高质量发展，募投项目进展顺利。

在智能制造领域，公司是军工和高科技电子领域智能制造的龙头企业，手握头部安信证券大客户，并不断凭借头部客户强有力的产业链带动能力和广告效应拓展市场。

同时，顺应行业趋势和客户需求，公司实现了能科股份工业App的全生命周期管理，获得客户高度认可。

在智能电气传统业务，公司聚焦高质量发展，不断提升产品质量与可靠性，同时相关自研产品取得了北美市603859场准入条件。

公司“基于数字孪生的产品全生命周期协同平台”和“高端制造装配系统解能科股份中报及定增预案点评决方案”两个募投项目进展顺利，部分研究成果已成功应用到客户服务中。

■开展新一轮定增，助力公司平台化与云服务业绩符合预期模式转型。

为推动公司从项目制的服务模式向平台化、云服务模式转变，公司拟发行不超过公司总股本增发融资进一步加码智能制造30%的股份，募集资金不超过8.00亿元，用于投资“基于云原生的生产力中台建设项目”（3.04亿元）、“服务中小企业的工业创新服务云建设项目”（1.16亿元）、“面向工业大数据应用的数据资产平台建设项目”（1.43亿元），剩余2.37亿元用于补充流动资金。

此次资金募集项目将有助于公司拓展产品安信证券服务范围，使得公司在定制化项目之外直接将生产力中台、数据管理平台以微服务接口的方式供客户使用。

同时，有利于公司扩展客户范围，除继续能科股份深耕目前的头部客户外，更多服务于智能制造行业的中小企业以及个人用户，积极推动企业“上云”，提升行业影响力提升行业影响力。

■投资建议：我们预计公司2020年~2022年的收入分别为10.85亿元（+41.64%）、15.84亿元（+46.07%）、23.48亿元（+48.23%），归属上市公司股东的净利润分别为1.26亿元（+39.86038591%）、2.14亿元（+70.06%）、3.14亿元（+46.46%），对应EPS分别为0.91元、1.54元、2.26元，对应PE分别为51倍、30倍、21倍，继续维持“增持-A”投资评级。

■风险提示：工业互联网发展不及预期；公司新项目和新客户拓展能科股份中报及定增预案点评不及预期。