国金证券-长电科技-600584-星科金朋扭亏为盈，单季度毛利率创新高-200821

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业绩简评长电科技公布2020年半年报，公司实现营业收入120亿元，同比增长3国金证券1%；实现归母净利润3.7亿元，去年同期亏损2.6亿元；实现扣非归母净利润3.0亿元，去年同期扣非归母亏损4.2亿元。

长电科技公司拟发行股份募集资金不超过50亿元，用于产能扩张和偿还银行贷款。

经营分析星科金朋扭亏为盈：今年上半年星科金朋实现营业收入6.8亿美元，同比增长48%；实现净利润139万美元，去年同期亏损4320万美元，首次实现了公司收购600584星科金朋之后完整半年度盈利。

我们认为此次实现扭亏主要受益星科金朋扭亏为盈于两点：1.韩国工厂大客户新订单的放量。

星科金朋韩国厂具备先进的SiP封装能力，今年3月公司公布单季度毛利率创新高针对重点客户追加投资用于产能扩充显示客户需求的强劲，通讯类和消费电子类产品上量大幅拉升了产能利用率。

下半年随着大客户新品的量产，我们预计韩国国金证券工厂盈利能力有望继续大幅成长。

2.新加坡长电科技厂的整合降低了星科金朋新加坡厂的营业亏损。

毛利率新高，财务费用率继续下降：二季度单季度毛利率达到15.9%，为过去600584四年来的单季度毛利率高点，主要归因于产能利用率的提升和新订单盈利水平高于原有订单。

随着公司中票成功发行星科金朋扭亏为盈置换原有短期借款，公司财务费用继续下降。

展望三季度，我们认为随着海外客户新品的放量，三季度公司毛利率有望维持高位；单季度毛利率创新高而经营状况的大幅改善和通过发行股份和中票以置换债务使得财务费用仍存下降空间。

国内大客户需求下滑的隐忧：三季度如果国内大客户不能获得许可国金证券证，那么将无法获得晶圆代工产能从而影响封测需求，而其它客户填补公司此部分封测产能需要一定时间，短时间内的订单缺口或使得公司四季度盈利承压。

投资建议公司上半年盈利大幅改善，我们调整2020年-2022年的盈利预测至7.6亿元（+26%）、9.8亿元（+1%）和11.长电科技3亿元（+1%），维持“买入”评级。

风险提示中美贸易摩擦加剧；行业产能扩600584张过快；台积电/英特尔发力先进封装。