华西证券-国检集团-603060-Q2恢复良好，跨地域跨领域发展有望加速-200820

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事件华西证券概述。

国国检集团检集团公布2020中报。

2020H1，公司实现收入4.78亿元，可比口径同比减少0.11%，归母净利润3811万元，可比口径同比下降57.36%；对应Q2实现收入3.03亿元，同比增长18.07%，归母净利润7501万元，同比增长13.60306063%。

？Q2恢复良好Q2恢复情况较好。

公司跨地域跨领域发展有望加速业绩符合预期。

2020Q2公司可比口径收入同比增长18.07%，毛利率、净利率维持55.03%/28.64%高位华西证券（同比均总体持平），体现疫情解封后公司检测业务需求恢复良好。

分地区而言，华东、西南地区Q2恢复及市场情况总体良好，苏州公司H1净利润665.37万元，同比仅下降8%，云南合信实现净利润883.49万元，参考2019年并表净利润估算同比下降国检集团幅度同样较小，而广东（华南）地区相对恢复较慢，且市场竞争较为激烈，H1录得亏损638.1万元。

？跨地域、跨领域经营、整合继603060续推进。

2020H1，公司继续推进跨地域、Q2恢复良好跨领域拓展和整合，提高公司综合服务能力。

根据中报及相关公告披露，2020H1，公司总跨地域跨领域发展有望加速部成为美国电子委员会首个国资符合性评估机构，并获得碳排放领域黄金标准GS资质，在非建筑建工检测领域拓展更进一步。

同时，公司对于收购子公司继续加强华西证券赋能，对体量较大的子公司，公司着重梳理与当地政府及产业链上下游大客户关系，以提高子公司在当地竞争力。

？激励授国检集团予完成，并购广州京诚，发展按下加速键。

2020年5月，公司完成激励授予，603060在中建材体系中绝无仅有，激励机制进一步理顺，而由于检测最重要的是牌照和人才，我们认为公司员工的积极性将得到释放。

而Q2恢复良好7月29日，公司公告收购并增资环境检测企业广州京诚（2019年利润2900万元，相当于公司15%左右），迈出跨领域坚实一步，同时进一步增强在华南地区竞争力。

我们认跨地域跨领域发展有望加速为在检测行业继续扩容及整合背景下，公司发展已经按下加速键。

投资华西证券建议。

微调收入假设，维国检集团持归母净利润预测基本不变。

预计2020-2022年，公司归603060母净利润2.42/3.03/3.66亿元，同比增长16.4%/24.8%/20.8%。

考虑到公司并购广州京诚后跨地域跨Q2恢复良好领域经营加速，上调估值至2021年45xPE，对应上调目标价至30.50元（原：25.70元），维持“买入”评级。

风险跨地域跨领域发展有望加速提示。

疫情华西证券反弹，行业整合低于预期，系统性风险。