东兴证券-宝信软件-600845-IDC业务上架率迅速爬坡，长期看好公司成长-200820

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公司2020年东兴证券上半年业绩超预期。

公司发布2020年半年报，2020H1实现营业收入34.15亿元（YoY21.24%,QoQ宝信软件63.08%）,其中：软件开发及工程服务为22.08亿（YoY26.65%），服务外包为11.70亿（YoY31.61%），系统集成为0.35亿（YoY-40.32%）；实现归母净利润为6.59亿（YoY67.73%,QoQ40.11%），实现净经营性现金流入8.00亿。

宝之云四期3号楼实现交付，上架率迅速爬坡,看好公司未来IDC业务发展上半年公司业绩增长原因之一为宝之云IDC四期3号楼（20A标准机柜3000个）大部分交付使用，该项600845目为腾讯定制机房项目，项目主要用于腾讯公司将原本物理分散的多个业务单元通过网络聚合。

IDC业务方面，公司IDC业务上架率迅速爬坡依托大股东宝武集团，通过整合集团内部工业用地和产能，在上海地区具备绝对优势。

按照宝之云四期所有机柜投长期看好公司成长产计算，公司目前拥有约3万机柜，IDC投产完毕后预计能为公司贡献约19亿营收，6亿净利润。

公司目前在上海地区土地资源储备2.8平方公里，未来公司将重点推进落实宝之云罗泾东兴证券五期、吴淞产业园、梅山基地等项目，目前宝之云梅山基地已经由中国能建江苏院中标建设110千伏变电站工程EPC项目，公司未来将继续布局环都市圈节点。

智慧制造+智慧城市的双轨领先布局，信息化业务增量可期公司中报实现大幅上涨的原因之二为2020年首次执行修订宝信软件后收入准则，其中软件开发收入由完工进度百分比变更验收时点确认收入。

上半年公司软件开发及工程服务600845业务部分项目完成完工验收，增加整体收入利润。

我们认为公司凭借多年在钢铁信息化建设技术优势，目前客户逐步延伸至集团外部，未来信息化业务增量IDC业务上架率迅速爬坡仍可期。

公司盈利预测及投资评级：我们看好公司未来持续增长，上调公司盈利预测，预计公司20/21/22年营收长期看好公司成长分别为81.37、97.07、117.14亿元，归母净利润分别为11.63、13.76、15.77亿元，EPS分别为1.01、1.19、1.36元，目前股价对应PE分别为66、56、49倍，维持公司“推荐”评级。

风险提示：I东兴证券DC市场竞争加剧，钢铁行业需求萎缩。