方正证券-菲利华-300395-半年度业绩小幅下滑，不改龙头长期优势-200820

《方正证券-菲利华-300395-半年度业绩小幅下滑，不改龙头长期优势-200820（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《方正证券-菲利华-300395-半年度业绩小幅下滑，不改龙头长期优势-200820（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事件：公司公告2020年半年报，2020年上半年公司实现营业收入3.48亿元，同比减少7.13%，实现归母净利方正证券润0.86亿元，同比减少8.79%，对应每股收益（稀释）0.26元。

点评：1.受疫情影响有效生产经营时间的缩短，2020H1业绩小幅下滑，Q2呈菲利华明显改善态势。

300395（1）报告期内，公司实现营业总收入3.48亿元，同比减少7.13%。

分业务看，石英玻璃产品实现营业收入1.11亿元，同比减少25.半年度业绩小幅下滑36%。

石英玻璃材料实不改龙头长期优势现营业收入2.37亿元，较上年同期增长17.01%。

2020Q1公司营业收入同比增速为-38.40%，主要源于方正证券公司总部荆州受疫情影响较为严重。

第二季度公司营业收入明显改善，同比增长20.07%，环比增长1菲利华24.14%，特别是半导体领域订单量和出货量同比大幅增加。

高毛利率的石英玻璃材料业务占比提升下，报告期内公司整体毛利率提升1.85pct至50.64300395%，。

（2）报告期内，公司实现归母净利润0.86亿元，同比减少8.79%，增速略低于营收，主要原因为：①报告期内，期间费用率（含研发费用）较上年同期增长1.半年度业绩小幅下滑10pct，系受疫情影响，物流、人力等成本的上升。

③公司信用减值损失不改龙头长期优势合计较上年增长72.65%。

（3）报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额为0.39亿元，同比减少51.56%，一方面是受新冠肺炎疫情影响，经营活动同比减少，营业收入相应减少；另一方面是由于客户回款周期及应收票据结算周期影响，当期到期承兑金额明显方正证券减少。

（4）加快募投项目建设，预计明年开菲利华始贡献业绩。

报告期内公司投入募集资金总额2.11亿元，已累计投入300395募集资金总额2.17亿元。

“高性能纤维增强复合材料制品生产建设项目”和“集成电路及光学用高性能石半年度业绩小幅下滑英玻璃项目”建设按照时间节点推进。

其中，“高性能纤维增强复合材料制品生产建设项目”预计2020年三不改龙头长期优势季度末基础建设将全面完工，进入设备安装调试阶段。

“集成电路及光学用高性能石英玻璃项目”中新增120吨合成方正证券石英产能项目已变更到潜江子公司建设，预计今年四季度建成达产。

2.核心逻辑：（1）行业地位高，在半导体配套领域，据公司公告，菲利华公司是当前国内唯一一家通过国际三大半导体原产设备商认证的石英材料企业；在光通讯制造行业的配套领域，在大规格合成石英材料制造技术及生产规模上，公司已处于国内领先地位；航空航天方面，公司是全球少数几家具有石英纤维批量生产能力的制造商之一，也是国内航空航天领域用石英纤维及制品的主导供应商。

（2）海外+下游集成化拓展，在半导体配套领域，目前公司获得日本东京电子株式会社（TEL）、科林研发（LamResearch）、应用材料公司（AMAT）认证的产品规格在持续增加，FLH321和FLH321L牌号产品已进入国际半导体产业链；在光通讯制造行业的配套领300395域，公司在国内独家研发生产G8代光掩膜基板，打破了长期以来国外垄断，为平面显示器国产化进程提供了良好的材料支撑；航空航天方面，报告期内公司继续拓展新品应用，并沿石英纤维产业链向下延伸，拓展至立体编织、高端无机非金属纤维增强复合材料制造领域。

目前两个型号的石英纤维复合材料产品研制阶段各项指标均满足要求，通过了相关试验的考核并取得成功，得到了用户半年度业绩小幅下滑的认可，进入定型阶段。

（3）市场前景好，半导体与光学不改龙头长期优势石英领域，5G带来半导体新一轮需求叠加国产替代加速，市场前景有望稳中向好；航空航天领域，高端装备需求亦有望给予公司较强安全边际。

3.盈利预测与投资评级：给予公司“强烈推荐”评级，我方正证券们对公司2020/21/22年的EPS预测分别为0.72/0.92/1.20元，对应2020/21/22年PE为65/51/39倍。

风险提示菲利华：产品订单、市场拓展、新产品研制不及预期。