中泰证券-中颖电子-300327-业绩符合预期，Q3有望环比加速-200820

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事件：公司于2020年8月20晚发布2020年中报，营收4.55亿，同比增加17%，归属中泰证券于母公司净利润0.94亿，同比增加7%。

点评如下：业绩符合此前预告，展望中颖电子Q3锂电、Amoled环比加速。

公司于2020年8月20晚发布2020年半年报，上半年营收4.55亿，同比增加17%，其中Q2营收2.53亿，同比增加18%，环比增加25%，上半年归母净利润0.30032794亿，同比增加7%，其中Q2归母净利润0.52亿，同比下降6%，环比增加24%，营收和业绩符合此前业绩预告，公司一季度营收淡季不淡，疫情影响下游封测端产能短暂制约营收增长，毛利率同比降低2.6个百分点，主要销售组合如低毛利的AMoled增加、下游降价传导等。

展望Q3根据公告和产业链调研，公司需求能见度和订单排产较好，尤其是锂电pmic受益手机前装、共享电动单车、amoeld需业绩符合预期求旺盛等，我们预计Q3同比和环比将有显著提升。

家电MCU受益变频化趋势，公司wifQ3有望环比加速i产品2021年推向市场。

公司目前半数业务来自于家电mcu，受益下游大家电变频化趋势，公司下游迎来产品迭代及芯片升级需求，公司公告新推出专注于变频空调压缩机矢量控制的ARM内核电机在推广阶段，随着国内空调行业新能效中泰证券标准的实施，变频空调比例大幅提升公司预计1-3年内可望被空调大厂采用，对公司业绩做出贡献。

另外公司中颖电子卡位智能家居“WIFI+MCU”wifi产品2021年推向市场，而WIFI产品对公司主业MCU业务或将带来倍数效应的产值带动，我们预计未来两年内大家电变频MCU及智能模块将迎来快速放量。

盈利预测：我们综合公司各个业务线的进展及长期确定趋势，预300327计公司2020-2021年营收分别为10.38（此前9.86）、13.87（此前13.38）亿，归母净利润2.30亿、3.23亿，同比增加21%、40%，对应估值为41、29。

我们看好公司2020年H2锂电池管理等放量的弹性、中短期大家电MCU国产替代的确定性以及2021年后中长期布局智能家居及IOT业绩符合预期生态的空间性。

综合考虑公司当前成长阶段、确定性及可比公司估值比较等，维持Q3有望环比加速“买入”评级。

风险提示：下游需求不及中泰证券预期，国产替代不及预期。