国信证券（香港）-首程控股-0697.HK-“停车资产运营+城市更新基金管理”双轮驱动，转型成效明显-200818

《国信证券（香港）-首程控股-0697.HK-“停车资产运营+城市更新基金管理”双轮驱动，转型成效明显-200818（16页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国信证券（香港）-首程控股-0697.HK-“停车资产运营+城市更新基金管理”双轮驱动，转型成效明显-200818（16页）.pdf（16页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

首钢集团城市综合服务旗舰企业首程控股有限公司（简称“首程控股”）的前身为“东荣钢铁”于1991年4月在香港联交所主板上市，1992年“东荣钢铁”被首钢集团联合原长江实业（0国信证券（香港）001.HK）收购，公司于1993年更名为“首长国际”，此后首长国际一直是首钢集团在港旗舰上市公司。

2016年起，首程控股开启资产重组，先后将钢材制造、矿物开采及加首程控股工业务出售，陆续将停车资产投资运营及城市更新基金管理业务装入上市公司。

2020年5月22日，公司正式更名为首程控股有限公司，标志着公司业0697.HK务转型的完成。

目前公司签“停车资产运营+城市更新基金管理”双轮驱动约管理的车位数量已突破10万个，累计管理城市更新基金管理规模达429亿港元。

公司业务转型成效明显2019年，公司全面停止转型成效明显铁矿石贸易业务，正式转型为以停车资产经营管理和城市更新业务为主业的上市公司。

根据公司公布的2020年中期业绩预告，截至2020的6月30日，公司股东应占溢利将录得不低于30%的增长，其中停车业务收入规模继续保持高速增长的态势，收入同比增长超过100%，且在新产品线国信证券（香港）形成的投资收益带动下，停车业务在2020年中期已实现盈利，超出我们的预期。

2020年是公司全面转型停车资产投资经营与城市更新基金管理业务的第三年，公司的中期经营业绩较前首程控股一年再上新台阶，成效明显。

投资建议我们预计公司2020―2022年公司签约车位数量将分别达到15万、23万、30万个，基金管理规模分别达480亿、530、580亿港元，首钢资源贡献业绩维持稳定，2020―2022年公司0697.HK营业收入分别达7.95亿、12.49亿、16.68亿港元，归母净利润分别为4.88亿、6.38亿、7.60亿港元，对应EPS分别为0.07港元、0.09港元、0.11港元。

鉴于公司停车资产运营管理业务在港股市场具有稀缺性，给予公司20“停车资产运营+城市更新基金管理”双轮驱动21年PE27.1X，对应目标价2.44港元，首次覆盖给予“买入”的投资评级。

风险提示车位规模扩张、城市更新基金管理规模增长、关联企转型成效明显业业绩贡献低于预期。