方正证券-盈峰环境-000967-聚焦环卫，现金流大幅改善-200821

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事件描述：公司2020H1实现营收56.19亿元，同比下降8方正证券.10%;实现归母净利润5.27亿元，同比下降17.13%。

盈峰环境财报点评：聚焦环卫主业，环卫业务营收占比继续提高。

2018年11月，公司完成对中联环境100%股权的收购，新增环卫装备和环卫服务业务，并将环卫000967装备作为公司新的战略核心；同时依托在环卫装备领域已建立的竞争优势，推动智慧环卫业务发展。

2聚焦环卫017H1-2020H1，公司业务结构发生明显变化。

2018年以后，环境监测及治理业务营收规模持续下降，不再是公司现金流大幅改善主要收入来源。

202方正证券0H1监测版块实现营收2.3亿元，同比下降67.12%。

盈峰环境同时，公司继续聚焦环卫主业，智慧环卫版块营收占比进一步提升。

2020H1，公000967司环卫装备和环卫服务营收占比分别为48.69%和13.12%，合计61.81%，较去年同期提升1.42pct。

新增环卫服务订单规模接近翻倍，环卫装备市占率聚焦环卫稳居第一。

2020H1公司环卫服务版块收入为8.02亿元，同比现金流大幅改善增长250.97%。

公司环卫服务新增项目年服务金额8.41亿，同比增长78.18%；新增方正证券合同总额101.54亿，排名行业第一，同比增长75.61%。

2020盈峰环境H1，公司环卫装备总销量8,100辆，销售金额行业排名第一；其中，中高端产品销量4,257台，占市场份额29%，排名第一。

毛利率保持稳定，经营性净现000967金流明显改善。

2020H1，公司毛利率、净利率聚焦环卫分别为24.8%/9.82%，分别同比下降0.34/0.68pct,基本保持稳定。

2现金流大幅改善020H1公司经营活动现金净流量为-2.85亿元，较2019H1增加6.87亿元；主要因为2020上半年销售回款增加以及疫情期间依据国家政策缴纳的税费较少。

投资评级与估值：预计公司2020/2021/2022年归母净利润分别为15.3方正证券1/18.28/20.49亿元，对应PE为20/17/15倍，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：传统环卫装备销售量持续下滑；盈峰环境环卫服务业务项目拓展进度不及预期；上专股份分拆上市进度不及预期。