华鑫证券-固收日报 ：外资机构投资便利性提升，国内债市开放再进一步-200821

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重点关注全国银行间同业拆借中心发布《关于试运行直华鑫证券投模式下境外机构投资者直接交易服务的通知》。

19日，同业拆借中心发布《通知》，从9月1日起试固收日报 运行境外投资者直接交易服务。

目前境外投资机构参与国内债券市场主要有三种方式：银行间债券市场开立债券账户（直投模式）的境外机构投资者、合格境外投资者（QFII）和人民币合格境外投资者（RQFII），外资机构投资便利性提升此次试点三类投资者均可参与。

此前，境外机构参与银行间债券市场投资，交易和结算均需要通过结算代理人，此次试点使得境外机构在报价和交易环节国内债市开放再进一步可以直接与境内做市商对接，但结算环节仍然通过结算代理人完成。

使得境外机构参与国内债市交易的便华鑫证券利性大大提高。

根据同业拆借中心网站资料，目前结算代理人共有48家，由43家中资银行和渣打、德意志固收日报 、花旗、汇丰和法国巴黎银行5家外资行组成。

从长期来看，外资参与国内债券市场外资机构投资便利性提升的便利程度提高，有利于进一步提高外资对国内债券的配置。

8月LPR维国内债市开放再进一步持不变，符合预期。

8月LPR报价出炉华鑫证券，1年期品种报3.85%，5年期以上品种报4.65%，均与上次持平，连续4个月维持不变。

本月MLF续作利率维持不变固收日报 ，使得LPR不变符合市场预期。

同时近期货币政策重心在结构性政策，总量政策较为淡化，降息的可能性本来外资机构投资便利性提升就不高。

最高法将民间借贷利率司法保护的24国内债市开放再进一步%利率上限调整为按一年期LPR的4倍为标准确定，目前为15.4%。

最高法同时明确，“未依法取得放贷资格的出借人，以营利为目的向社会不特定对象提供借款的”华鑫证券应当认定无效。

固收日报 美国初请失业金人数下降两周后反弹。

美国8月15日当周初外资机构投资便利性提升请失业金人数为110.6万人，预期92.5万人，前值96.3万人，连续下降两周后反弹，再超100万人。

8月8日当周续请失业金人数1484.4万人，前值1548.6万人预期值15国内债市开放再进一步00万人，连续三周下降。

市场回顾利率市场：8月20日LPR连续4个月维华鑫证券持不变，市场情绪较弱。

央行开展7天逆回购1600亿元，当日有1500亿元逆回购到固收日报 期，净投放100亿元，另外有500亿元国库现金定存到期。

资金价外资机构投资便利性提升格大部分反弹，利率债收益率多数上行。

一级发行方面，周四，共有7只新债招标，招标热度较高,国开债发行1、5和10年期金融债，中标利率分别为2.543%、3.3352%和3.4815%，全场倍数分别为5.41、7.95和4.23；进出口债发行0.25、3、国内债市开放再进一步5和10年期金融债，中标利率分别为2.2784%、3.1402%、3.4088%和3.7304%，全场倍数为3.34、3.37、3.78和4.41。

现券方面，国债各主要期限多数上行，其中1年期品种下行1.32BP，5年期国债到期收益率上行2.71B华鑫证券P，10年期国债收益率上行0.52BP。

国开债各主要期限多数上行，其中1年期品种上行2.86BP，5年期国固收日报 开债到期收益率上行5.88BP，10年期国开债收益率上行2BP。

资金方面，周四货币市场资金价格多数上行，其中，DR001上涨4.99BP外资机构投资便利性提升，DR007上涨7.33BP，DR014上涨7.2BP。

R0国内债市开放再进一步07与DR007利差扩大0.3BP。

国债期货方面，周四，国债期华鑫证券货全天低开低走，上午开盘后弱势震荡，LPR公布之后快速走低，下午跌幅扩大。

10年期主力合约下跌0.15%，5年期主力合约固收日报 收跌0.1%，2年期主力合约上涨0.01%。

信用市场：一级市场，今日，公司类主要信外资机构投资便利性提升用债计划发行61只，金额612.49亿元，昨日，1只推迟及取消发行债券。

国内债市开放再进一步二级市场，8月20日，多数信用品种信用利差下行。

1年期短融信用利差华鑫证券均下行，各等级均下行3.19BP。

3年期中票信用利差均下行，其中，AAA下行2.固收日报 16BP，AA+下行3.16BP，AA下行3.16BP。

5年期中票信用利差均下行，各等级均下外资机构投资便利性提升行3.5BP。

1年期城投国内债市开放再进一步债信用利差均上行，其中，AAA上行3.15BP，AA+上行3.15BP，AA上行1.15BP。

3年期城投债信用利差均下行，其中，AAA下华鑫证券行4.7BP，AA+下行3.7BP，AA下行4.7BP。

5年期城投债信用利固收日报 差均下行，其中，AAA下行0.09BP，AA+下行0.09BP，AA下行2.09BP。

转债市场：8月20日，可转债指外资机构投资便利性提升数下跌1.06%，成交600亿元，较前一日有所下降。

上国内债市开放再进一步涨56家，下跌201家。

其中涨幅较大的有模塑转债（18%）、晶瑞转债（1华鑫证券4.29%）、蓝盾转债（13.26%），跌幅较大的有上机转债（-8.05%）、新泉转债（-6.41%）、顾家转债（-5.43%）。

信用重大信息泰瑞制药，涉及债项：17泰瑞01，大公将公司固收日报 的主体长期信用等级由AA下调至AA-，移出信用观察名单并评定展望为负面。

风险提示：国内外资机构投资便利性提升政策宽松不及预期。