亿翰智库-宝龙地产-1238.HK-深耕长三角，销售占比达89%-200819

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核心观点：2020上半年，亿翰智库宝龙实现营业收入171.7亿元，同比增长40.1%，主要是公司深耕长三角使销售额保持稳定的增长。

上半年，公司在长三角地区的销售占比达到88.宝龙地产6%，而长三角不仅是我国最发达的城市群之一，同时又是自疫情以来，恢复速度最快的区域，宝龙在长三角较高的项目占比使公司销售额快速恢复，并完成全年销售目标的42%。

未来，长三角地区有望使公司销售额持续增长，为1238.HK公司带来收入的快速提升。

一、长三角销售占比达89%，收入实深耕长三角现高速增长2020上半年，宝龙实现销售额315.3亿元，同比增长8%；实现销售面积204.7万平米，同比增长14.8%，公司销售在疫情影响下恢复良好。

我们认销售占比达89%为最主要的原因之一是深耕长三角。

2020上半年，宝龙营业收入171.7亿元，同比增长40.1%，其中地产开发业务收入达到153.4亿元，同比增长46.2%；亿翰智库商场运营收入达到15.3亿元，同比增长10.2%。

公司利润也有相应的提升，其中净利润为35亿元，同比增长42.8%；核心盈宝龙地产利8.9亿元，同比增长56.2%。

二、超70%土储集中在长三角，总货值接近4000亿公司明1238.HK确紧跟“长三角一体化”战略，持续聚焦以上海为中心的长三角区域深耕布局。

正是基于这样的策略，公司上半年新增15个项目，建筑面积237.6万平米的土地储备中，长三角深耕长三角地带占比达到96%。

公司拥有土地储备2860万平米，总货销售占比达89%值3858亿元，足够满足未来三至五年的发展需要。

三、偿债能亿翰智库力较强，债务结构合理2020上半年，宝龙净负债率为79.9%，相比2019年底下降1.3个百分点，货币资金充裕，长期偿债能力较强。

公司现金短债比为1.2倍，货币资金基本覆盖短期有息负债，宝龙地产短期偿债压力较小。

公司的融资成本整体保持相对稳定，上半年融资成本为6.45%，相比2019年底1238.HK下降0.02个百分点。