光大证券-先导智能-300450-2020年半年报点评：业绩拐点显现，上半年新签订单创历史新高-200821

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◆事件：公司发布2020年半年报，上半年实现营业收入18.64亿元，同比增长光大证券0.15%；实现归母净利润2.28亿元，同比下滑41.93%。

◆疫情影响叠加高研发投入，上半年业绩大幅下滑：上半年公司业绩下滑显著，主要原因在于受国内外新冠疫情影响，设备调试验收被迫延迟，进而先导智能导致收入确认延后。

公司研发投300450入持续加大，上半年研发费用3.04亿元，同比增长43.59%，占总收入的比重达到16.30%。

另外，公司上半年加大资本开支投入，建设无锡第二工厂，可有效缓解2020年半年报点评公司目前的的产能瓶颈。

公司采取多元化发业绩拐点显现展战略，新成立的事业部（光伏装备、3C设备等）仍处于前期阶段，利润贡献较小。

综合上述多方面原因，公司上半年净利润同比下滑41.9上半年新签订单创历史新高3%。

◆锂电设备龙头，未来有望充分受益下游新一轮扩产周期：锂电设备依然为公司的主业，上半年锂电设备业务实现收入11.91亿元，同比下滑23.47%，占光大证券公司总收入的比重为63.90%。

上半年公司继续加大对锂电设备先导智能全产业链的布局，目前整线交付能力及单机核心设备技术已达到国际领先水平，深度绑定CATL、LG、Northvolt、SDI、SKI、AESC、比亚迪、中航锂电、蜂巢等头部电池厂商。

由欧洲动力电池厂商带动的新一轮全球扩产周期，未来有望持续三到五年时间，公司作为全球锂电设备的龙头厂商，未来有望300450迎来新一轮成长。

上半年虽然公司业绩下滑显著，但是新接订单金额创出历史新高，2020年1-3月新增订单金额同比增长57.83%，2020年12020年半年报点评-6月新增订单金额同比增长83.19%。

◆盈利预测和投资建议：受困全球疫情影响、设备交付延期、研发投入高增长等因素，我们下调公司2020年净利业绩拐点显现润为9.64亿元。

公司深耕锂电领域多年，已成为全球锂电设备的龙头，我们看好公司未来有望充分受益下游新一轮扩产周期，2020年上半年新签订单金额创历史新高，我们上调2021、2022年净利润为13.01、17上半年新签订单创历史新高.26亿元，对应三年EPS为1.09、1.48、1.96元，维持“增持”评级。

◆风险提示：疫光大证券情冲击全球产业链，导致公司海外订单下降；下游新能源整车市场销量不及预期。