山西证券-飞科电器-603868-公司毛利率提升，期待品类扩容表现-200821

《山西证券-飞科电器-603868-公司毛利率提升，期待品类扩容表现-200821（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《山西证券-飞科电器-603868-公司毛利率提升，期待品类扩容表现-200821（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事件描述2020年上半年，公司实现营业收入148,737.49万元，同山西证券比下降13.77%；实现归母净利润28,633.39万元，同比下降14.97。

Q2实现营收77,461万元，同比下降11.87%，环比增长8.68%；当期归母净利润15,702万元，同比下降9.42%，环比增长21.4%，营收降飞科电器幅有所收敛。

上半年公司营收出现双位数下滑主要系线下渠603868道收入减少所致。

事件点评国内个护市场空间巨大据frostSullivan统计，2019年我国个人护理电器OEM/ODM市场收益达到247亿元，2014-2019年的CAG公司毛利率提升R为9.1%，而全球个护市场销售额CAGR为5.7%。

相对于国外成熟的个期待品类扩容表现护市场，我国个护产业尚处于快速发展的上升通道，低基数显示未来仍有很大的涨幅空间。

随着消费主流群体结构的不断演变，山西证券家居护理类、个人健康护理类等小家电呈现出个性化、功能差异化和规范化的趋势。

飞科电器公司是国内个护电器产品的知名品牌，具有较强的品牌优势。

产品毛利显著提升，品类布局持续优化公司主要产品包括个护603868电器、生活电器和电工电器，收入占比分别为94.25%、3.22%和1.13%。

上半年，公司基本所有品类的毛利率均实现公司毛利率提升了提升，其中个护产品的毛利率达42.63%，较上年同期增加2.4pct；生活电器和电工电器的毛利率分别为10.54%和16.41%，同比分别提升0.5pct和8.68pct。

高毛利产品的收入占比明期待品类扩容表现显最大，显示公司产品结构布局合理。

持续推进双品牌战略，品牌定位明晰公司“FLYCO飞科”电动剃须刀上半年线上和线下销量占比分别为44.32%、45.5山西证券8%，美发产品线上和线下市场零售量占比分别为21.22%、42.92%，维持市场前列排名。

公司对“博锐”飞科电器品牌重新梳理，优化品类和型号，主打性价比和年轻化。

上半年，“博603868锐”完成销售收入1.28亿元，较上年同期增长37.5%。

此外，公司将取得纯公司毛利率提升米科技15%的股权，有助公司在个人护理电器、生活电器、厨房电器品类扩容，扩大公司收入来源，突破发展瓶颈。

完善营销体系，重视新型内容营销公司产品在线下渠道上已实现全国覆盖，构建了以商超、电器连锁、区域分销、批发、体验店等相期待品类扩容表现结合的多元化营销渠道。

截至6月30日，公山西证券司合计拥有701家经销商。

线上方面，公司除在天猫、京东、苏宁易购开设传统官方旗舰店外，还快速进入新兴电商平台，在微信、百度、喜马拉雅、今日飞科电器头条、小红书等发布定制图文、音视频内容，在淘宝、抖音、快手等平台开展直播营销推广，上半年与辛巴、薇娅等头部主播开展直播合作总计17次。

投资建议预计公司2020-2022年EPS分别为1603868.64/1.68/1.83，PE分别为35.5/34.7/31.7，维持“增持”评级。

存在风险产品竞争激烈，消费需求疲弱，品类扩展公司毛利率提升不达预期，原材料价格波动加大。