兴业证券-康缘药业-600557-受疫情影响业绩承压，下半年将逐步恢复-200821

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近日，江苏康缘药业股份有限公司发布了＃2020兴业证券年中报。

报告期内，公司实现营业收入15.47亿元，同比变化康缘药业-31.62%；实现归母净利润1.44亿元，同比变化-40.46%；实现扣非归母净利润1.74亿元，同比变化-26.42%；实现经营现金流净额4.81亿元，同比增长3.97%。

盈利预测：作为研发600557实力国内领先的现代中药企业，公司产品线丰富，拥有一批独家品种和潜在大品种，尽管中药注射剂增长逐步放缓，但近年来多个主力及二三线产品进入医保目录，有助于产品迅速放量。

此外，公2020年半年报点评司加大研发投入，逐渐将目光投注于仿制药和创新药领域，走上转型之路。

20受疫情影响业绩承压20年受疫情影响，销售将会受到一定影响，加上去年银杏二萜内酯降价影响，我们调整公司的盈利预测，预计公司2020-2022年EPS分别为0.66、0.91、1.06元，2020年8月20日股价对应估值为20.54、14.03、12.76倍，继续维持“审慎增持”评级。

风险提示：银杏二萜内酯放量低于预期，热毒宁增长低于预下半年将逐步恢复期，销售费用增长超预期，政策风险、公共卫生卫生事件影响。