方正证券-深圳机场-000089-下半年率先开启增长，即将进入产能投放期-200822

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事件：深圳机场公布20方正证券20年中报报告期内，深圳机场完成航班起降13.27万架次，旅客吞吐量1418.67万人次，货邮吞吐量61.48万吨，分别同比增长-26.75%、-45.09%、4.52%。

公司实现营业收入12.81亿元，同比下降了31.03%；归母净利润-1.51亿元，同比减少149.16%；归母扣非净利润-1.39亿元，同比减少137.82%；基本每股收益-0.07元，同比减少149.深圳机场17%。

点评：（1）受新型冠状病毒影响导致净利润下000089滑，5、6月航班量恢复，实现盈利2020Q2单季盈利-0.27亿元较Q1增长0.92亿元，亏损大幅缩窄。

其中5、6下半年率先开启增长月份旅客吞吐量恢复至去年同期60%-70%，与此同时盈利开始正增长。

考虑到深圳机场国内航线占比高，国内疫情即将进入产能投放期率先得到控制，可以预期深圳机场下半年业绩会在国内一线机场中率先复苏。

（2）非航收入受疫情影响有限上半年公司候机楼商业租赁业务实现收入1.7亿元，同比减少约23%；机场雅仕维实现收入2方正证券.00亿元，同比下滑0.74%，降幅均远小于旅客量降幅，非航收入在疫情中体现出一定韧性。

（3）深圳机场将进入基建上升周期，为国深圳机场际枢纽建设打下基础2021年下半年卫星厅投产，2024年三跑道建成待启用，2025年T4航站楼完工。

自今年起，深圳机场将进入基建上升周期，为今后000089国际业务发展留足空间。

中性预期2028年深圳机场终端旅客吞吐量达到8000万，T4航站楼满足国际旅客年吞吐量3100万需求，AB航站楼承担国内旅客年吞吐下半年率先开启增长量1000-1500万。

投资建议:预计公司2021-2022年营业收入分别为43.94、47.29亿元，净利润分别为3.83、6.02亿元，2021-2022年对即将进入产能投放期应PE分别为54.06倍，34.37倍，继续给予“推荐”评级。

风险提示：重大政策变动，免税不及预期方正证券，运行成本大幅上升。