兴业证券-伟明环保-603568-2Q20归母净利润创季度新高，拟开展工程建设业务-200823

《兴业证券-伟明环保-603568-2Q20归母净利润创季度新高，拟开展工程建设业务-200823（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《兴业证券-伟明环保-603568-2Q20归母净利润创季度新高，拟开展工程建设业务-200823（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事件：公司2020上半年营收11.兴业证券45亿元，同比+18.35%，归母净利润5.02亿元，同比+2.4%；Q2营收7.09亿元，同比+45.27%，归母净利润3.05亿元，同比+18.43%。

对此，我们点评如下：2Q20归母净利润创季度新高，经营走出伟明环保疫情影响。

公司2Q20归母净利润3.05亿元，同比+18.43%，环比+55.42%，经营已走出疫情影响：1H20公司累计垃圾入库量252.49万吨，同比+0.57%（1Q26035680/2Q20同比分别为-3.66%/+4.45%），上网电量7.11亿千瓦时，同比-1.21%（1Q20/2Q20同比分别为-9.07%/+6.09%）。

1H20经营现金流表现优异，2Q20 归母净利润创季度新高资产负债率仍低于40%。

1H20公司现金回款表现优秀，经营活动现金流净额2.98亿元（1H19为2.65亿元），销售商品、提供劳务收到的现金为9.40亿元，同比+拟开展工程建设业务29.50%，收现比82.08%，同比提升7.06pct。

1H20公司资产负债率仅39.03%，较1Q20提升3.63pct，兴业证券但相比同行杠杆水平仍较低，产能扩张方面资金压力较小。

垃圾焚烧伟明环保新订单持续增加，长远布局五大业务板块。

2060356820年至今，公司中标4个垃圾焚烧发电项目，产能合计2900吨/日，我们测算公司在手垃圾项目规模突破3.59万吨/日。

此外，公司积极围绕既定战略布局长远，已在设备销售、餐厨、环卫清运等领域均实现了快速拓展：1）1H20设备销售收入4.96亿元，去年同期设备公司收入2.36亿元；2）公司拟收购温州伟明建设工程有限公司100%股权，开展工程建设业务；3）1H20公司处理餐厨垃圾6.11万吨，处理污泥2.29万吨，生活垃圾清运量45.08万吨，同比+117.46%，餐厨垃圾清运2Q20 归母净利润创季度新高量6.13万吨。

投资建拟开展工程建设业务议：维持“审慎增持”评级。

公司以垃圾焚烧运营为核心，产能持续高兴业证券速扩张。

同时公司布局设备、水务、环卫和危废板块等板伟明环保块为未来发展提供新的增长极。

我们预计2020-2022年归母净利润为12.60/15.65/18.87亿元，同比增速26035689.3%/24.2%/20.6%，对应8月21日PE估值25.7/20.7/17.2倍，维持“审慎增持”评级。

风险提示：项目进度风险，成套设备销售收2Q20 归母净利润创季度新高入不及预期风险，新业务拓展低于预期风险。