天风证券-黄山旅游-600054-Q2进山人数降幅收窄，打造精品项目布局全域旅游-200823

《天风证券-黄山旅游-600054-Q2进山人数降幅收窄，打造精品项目布局全域旅游-200823（9页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《天风证券-黄山旅游-600054-Q2进山人数降幅收窄，打造精品项目布局全域旅游-200823（9页）.pdf（9页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

公司2020年8月22日发布2020年半年报，2020H1实现营业总收入20,009.59万元天风证券，同比下降72.53%；归母净利润-8,842.42万元，同比下降152.60%；扣非后归母净利润-10,493.27万元，同比下降164.29%。

基本EP黄山旅游S-0.12元/股。

业绩下滑主要是受上半年新冠肺炎疫情影响，进山600054人数同比下降68.21%，导致营业收入减少。

财务分析：①收入端：上半年各业务Q2 进山人数降幅收窄均受疫情影响，营收跌幅达7成。

2020H1营业收入为2.00亿元，同比下降72打造精品项目布局全域旅游.53%，主要系受新冠肺炎疫情影响，进山人数同比下降68.21%所致。

分季度来看，20Q1/Q2公司分别实现营业收入0.70亿元/1.30亿天风证券元，同比-73.59%/-71.93%。

②毛利率：受疫情影响Q1毛利率跌至-41.16%，Q2黄山旅游有所恢复。

2020H1毛利率为3.76%，同比下降50.60005433pct。

分季度来看，20Q1/Q2毛利率为-41.16%/27.82%，同比-84.Q2 进山人数降幅收窄25pct/32.53pct。

③期间费用率：2020H1期间费用率为55.86%，同比上涨35.74pct，其中销售/管理/财务费用率分别为8.40%/50.打造精品项目布局全域旅游57%/-3.10%，同比+1.90pct/+36.18pct/-2.33pct。

④利润端：20H1归天风证券母净利润为负，Q1受疫情影响最大，Q2跌幅收窄。

2020H1公司归母净利润黄山旅游为-0.88亿元，同比下降152.60%。

分季度来看，20Q1/Q2归母净利润为-0.77亿元/-0.11亿元，同比-427.71%/-107.60005474%。

⑤现金流情况：2020H1经营活动现金流净额为Q2 进山人数降幅收窄-1.59亿元，同比下降223.59%。

⑥游客接待情况：受疫情影响，2020H1年黄山景区接待进山游客51.6万人，较去打造精品项目布局全域旅游年同期162.4万减少110.8万，下降幅度达68.23%。

7月14日，文化和旅游部发恢复跨省（区、市）团队旅游，景区接待游客量由30%调至50%，疫情影响居民旅游需求结构，国内旅游需求旺盛，黄山背靠优质资天风证券源，客流有望进一步恢复。

从打造花山谜窟单个景区向打造花山国际旅游休闲度假区转型，增资太平湖文旅公司打造精品项目，拓展黄山旅游业务布局。

公司8月5日公告将原花山谜窟景区提升工程（一期）项目调整为“花山谜窟景区综合提升工程项目，投资金额由原3.831亿元调整至3.5亿元，并通过全资子公司投资1.685亿元建设“花海意境（暂定600054名）项目”。

该项Q2 进山人数降幅收窄目将与花山谜窟景区业态互补，构成整体系统，形成游客动线闭环。

公司出资5,065万元拟与关联方黄山赛富旅游文化打造精品项目布局全域旅游产业发展基金，共同联合黄山市黄山区国有资产运营有限公司增资太平湖文旅公司，增资后持股比例仍为50.96%保持不变。

天风证券同时索道项目因即将到期，其经营期限将延长至2030年12月31日。

黄山旅游背靠优质自然景区黄山旅游，资源稀缺性凸显，传统板块横向拓展，新兴业务纵向扩张，走出门票经济舒适圈发展全域旅游，交通改善进一步提振客流。

受2020年疫情影响，我们将公司20600054-22年净利润从1.98亿元/3.93亿元/4.12亿元下调至0.80亿元/3.92亿元/4.11亿元，对应PE为85X/17X/16X，维持“买入”评级。

风险提示：疫情恢复不Q2 进山人数降幅收窄及预期，旅游市场不景气，极端天气影响，项目建设不及预期。