光大证券-晶瑞电材-300655-公告点评：拟定增扩建6万吨高纯硫酸，半导体新能源双轨驱动扩大优势-211101

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事件：11月1日晚，公司发布《2021年度以简易程序向特定对象发行股票预案》。

公告表示，公司拟向不超过35名对象发行不超过1500万股，拟募集不超过27,700万元用于投资建设“阳恒化工年产9万吨超大规模集成电路用半导体级高纯硫酸技改项目（二期）”和补充流动资金或偿还银行贷款。

高纯硫酸技改项目二期落地，将扩增6万吨高纯硫酸产能。

本次发行所投资建设的“阳恒化工年产9万吨超大规模集成电路用半导体级高纯硫酸技改项目（二期）”将建设高纯硫酸产能6万吨/年，项目总投资约为3.50亿元（含募集资金约1.94亿元），项目地点位于江苏省南通如皋市长江镇化工新材料产业园区，项目建设周期约为1年。

2020年6月，公司启动“阳恒化工年产9万吨超大规模集成电路用半导体级高纯硫酸技改项目（一期）”，项目产能为3万吨/年，所产半导体级高纯硫酸产品杂质含量低于10ppt，达到SEMI最高等级G5级水平，一期项目预计于2022年年初开始产能释放。

在高纯硫酸项目建成后，公司成为国际上极少数能同时供应G5级高纯硫酸、高纯双氧水、高纯氨水的材料企业之一。

大陆晶圆代工产能速增，半导体材料需求持续扩大。

随着集成电路制造业逐步向中国大陆转移，我国将成为全球最大的电子产品生产基地。

2017至2020年间，全球投产的晶圆厂约为62座，其中26座设于中国。

根据MarketsandMarkets预测，2019年至2024年期间，半导体及高纯硫酸市场规模将以6.7%的年复合增长率增长，预计2022年半导体级高纯硫酸市场容量约为28.1万吨。

随着国内晶圆代工产能的快速增长，高纯硫酸市场容量的提升将有效消化公司新增产能。

“半导体+新能源”双轨驱动，推动公司长期快速发展。

除高纯硫酸产能建设外，公司光刻胶等其他半导体材料产品也在有序推进中。

公司KrF半导体胶正处于中试状态，ArF光刻胶研发已正式启动。

此外，公司将在四川眉山扩建1200吨/年光刻胶产能和1000吨/年光刻胶中间体产能。

新能源材料方面，8月公司宣布投资3亿元扩产5万吨电子半导体级NMP及1万吨GBL，在当前NMP供给短缺的情形下，进一步扩大NMP产能有利于公司巩固行业地位。

盈利预测、估值与评级：新增产能项目的完成时间和最终投产情况还存在一定不确定性，暂不考虑相应的业绩增量。

我们维持公司盈利预测，预计公司2021-2023年的归母净利润分别为2.12/3.19/4.78亿元，维持“买入”评级。

风险提示：产品价格波动风险，客户验证风险，产能建设风险。