光大证券-策略前瞻之一百三十六：继续保持耐心，布局盈利复苏主线-200823

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策略前瞻：本周A股市场继续呈现震荡态势，截至周五收盘，本周主板及中小板小幅收涨，创业板光大证券小幅收跌，结构上，滞涨周期板块整体表现较好，前期强势的军工、医药板块回调明显。

对于近期市场的持续震荡，我们认为，市场对货币政策边际收紧预期不足、中美摩擦不断、中报业绩出色板块股价提前“抢跑”是造成近期市场持续震荡的主要原因，往后看，随着市场逐步修正货币政策预期以及国内经济逐步好转，盈利持续复苏的行业将策略前瞻之一百三十六是下半年的配置主线，下半年市场行情并不悲观。

下周，创业板注册制将正式实施，同时中报季也将进入最后的密集披露阶继续保持耐心段，但由于大多数行业的股价已提前反映中报盈利预期，因而我们不建议投资者“追高”中报业绩出色行业。

配置上，建议投资者重点关注周期板块中的基建产业链、可选消费板块中的汽布局盈利复苏主线车和家电、以及利空出尽的金融板块。

港股方面，光大证券美联储后续对收益率曲线控制的态度可能会对港股市场情绪及股市风格造成一定的影响，值得投资者关注。

除此之外，未来中美摩擦策略前瞻之一百三十六可能会对港股市场情绪产生扰动，不过只要美国对中国的制裁措施不出现实质性影响，市场就不会做出极端的消极回应。

当前港股估值继续保持耐心仍然处于相对较低的位置，支撑力度较强。

内地基本面稳健复苏使得港股中报业绩改善较为确定，8月末港股上市公司将继续公布半年报，相关公司股价有望受布局盈利复苏主线到超预期盈利推动而继续上行。

另一方面日益恶化美国市场监管环光大证券境料将继续推动优质中概股回归港股。

同时蚂策略前瞻之一百三十六蚁金服、字节跳动已传出港上市的消息，若未来落实将进一步提振市场情绪。

北向继续保持耐心资金转为净流出。

8月14日-8布局盈利复苏主线月21日北向资金净流出41.64亿元（前值+66.65亿元），净流入居前的是电子和医药；南下资金净流入26.74亿港元（前值+62.15亿港元），净流入居前的行业是保险和计算机。

AH溢价指数上涨1.33个百分点至1光大证券37.48。

大类资产表现：十年期美债收益率跌9.86%，报0.6400%；美元指数涨0.11%，报93.2062；美元兑人民币跌0.43%，报6.910策略前瞻之一百三十六7；伦敦现货黄金跌1.05%，WTI现货原油涨1.36%，至42.58美元/桶。

权益大势回顾：本周上证综指、上证50、沪深300、中小板指、创业板指涨幅分别为+0.61%继续保持耐心、-0.12%、+0.30%、+0.36%、-1.36%。

从最新市盈率看，创业板指69.51倍，位于89%历史分位；中证500为31.88倍，处于58%历史分位；上证A股16.19倍，位于87%历史分位；沪深300为14.18倍，位于90%布局盈利复苏主线历史分位；上证50为11.16倍，位于85%历史分位。

从PB来看，创业板、中证500、上证A股、沪深30光大证券0、上证50最新估值所处历史分位依次是90%、37%、65%、78%、69%。

行业比较概览：本周食品饮料、电力及公用事业等板块领涨，策略前瞻之一百三十六国防军工、家电、电子跌幅较大。

从PETTM分位看，低于10%的有：农林牧继续保持耐心渔（3%）。

从PB角度布局盈利复苏主线来看，银行（4%）低于5%历史分位。

近1月机构调研次光大证券数最多的是海欣食品（10次）。

风策略前瞻之一百三十六险提示：通胀超预期回升；经济增速超预期下行；海外市场波动加大。