兴业证券-济川药业-600566-上半年受疫情影响，下半年将逐步恢复-200823

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近日，兴业证券湖北济川药业股份有限公司发布了＃2020年中报。

报告期内，公司实现营业收入29.51亿元，同比变化-24.46%；实现归母净利润6.85亿元，同比变化济川药业-28.94%；实现扣非归母净利润6.61亿元，同比变化-27.39%；实现经营现金流净额11.8亿元，同比增长7.26%。

公司蒲地蓝产品在OTC渠道端积极展开渠道管理，若把控得当，预期未来蒲地蓝销售将恢复稳健增长，以600566及雷贝拉唑纳和其他二线产品将保持稳定增长。

但整体今年上半年受疫情影响上半年产品销售受到疫情影响较大，预测2020年公司未来将恢复增长。

我们调整盈利预测，预计2020-2022年的EPS分别为1.73，2.02和2.31元下半年将逐步恢复，2020年8月21日对应的估值分别为14.1，12.1和10.6倍，继续维持“审慎增持”评级。

风险提示：产品放量不及预期；政策波动影响；公兴业证券共卫生事件影响；蒲地蓝地方医保可能调出。