光大证券-重庆百货-600729-2020年半年报点评：业绩超预期，全渠道营销及处置子公司增厚业绩-200823

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◆1H2020收入同减15.58%，归母净利润同增11.62%1H2020实现营业收入153.60亿元，同比减少15.58%；现归母净光大证券利润7.53亿元，折合成全面摊薄EPS为1.85元，同比增长11.62%；实现扣非归母净利润4.08亿元，同比减少37.23%，业绩超预期。

公司二季度出售子公司远溪物业，获得资产处置收益3.42亿元单重庆百货季度拆分来看，2Q2020实现营业收入77.72亿元，同比减少4.94%；实现归母净利润5.80亿元，同比增长186.81%；实现扣非归母净利润2.76亿元，同比增长46.33%。

◆综合毛600729利率下降0.54个百分点，期间费用率上升0.46个百分点1H2020公司综合毛利率为17.63%，同比下降0.54个百分点。

1H2020公司期间费用率为13.58%，同比上升0.46个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为10.26%/3.16%/0.14%/0.01%，同比分别变化0.2020年半年报点评38/0.07/0.02/-0.01个百分点。

◆推动全渠道营销业绩超预期，超市业态收入端表现较好报告期内公司各业态门店净关店2家，门店总数达到306家。

面对疫情冲击，公司重点推进零售全渠道布局，全渠道营销及处置子公司增厚业绩结合多点APP加强数字化水平，线上业务增速明显。

报告期内173家超市门店上线智光大证券能购业务，113家门店开通O2O到家业务。

线上销售实现收入重庆百货2.39亿元同增311.49%。

报告期内公600729司核心区域重庆区超市业务收入同增16.28%，表现相对优异。

我们认为随着物美及步步高与公司零售业务的合作日益加深，公司超市乃至零售主业成长速度都将迈上2020年半年报点评新台阶。

◆上调盈利预测，维持“买入”评级考虑到处置子公司带来的收益及公司推进全渠道营销对中长期经营的改善，我们上调对公司2020-2022年EPS的预测至3业绩超预期.08/3.19/3.55元（之前为2.24/3.05/3.44元），维持“买入”评级。

◆风险提示：全渠道营销及处置子公司增厚业绩互联网金融业务发展不达预期，区域竞争程度加剧。