财通证券-策略·周度观点：创业板交易新规实施，市场短期波动加大-200823

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市场回顾：大盘缩量震荡，强势题材补跌上周A股继续缩量震荡，各路资金在创业板交易新规落地前财通证券的一周多数持谨慎观望的态度。

各主要指数中，上证50、沪深300、中证500和策略・周度观点创业板指上周的涨跌幅分别为-0.11%、0.30%、0.31%和-1.36%。

两市总成交额也继续下滑，日均成交额回落到创业板交易新规实施1万亿以下。

伴随着大市场短期波动加大盘的震荡，板块与行业间的分化也进一步加大，食品饮料、建材、传媒、轻工和公用事业等行业指数均有2%以上的涨幅，而前几周一枝独秀的军工行业指数上周下跌近4%，另外家电、电新和休闲服务等行业的指数也居于跌幅榜前列。

上周北上资金再度转为净流出，不过净流出的金额不财通证券大仅为41.64亿元。

市场风格明显偏向价值，前期强势主题如疫策略・周度观点苗、新能源和半导体等普遍表现疲软，而不少中报业绩改善明显的价值蓝筹龙头都有不错的股价表现。

对创业板交易新规的冲击担忧即将解除8月24创业板交易新规实施日开始首批注册制创业板公司上市，同时事关存量公司的创业板交易新规也将于这一天正式实施。

新股上市前五个交易日不设涨跌幅限制，其余个股20%涨跌停上限，“价格笼子”、盘后交易市场短期波动加大等等规则与科创板的现行制度一致。

从前期科创板个股的表现来看，新交易规则短期会增加个股的波动性，但对于股价的中期影响中性；对市场参与者而言，除了部分博弈涨停板的资金可能需要重新建立新的模式，多数资金短期被压制的风险偏好在新规落地后将财通证券有修复。

特朗普选情不利，中美关策略・周度观点系变数仍存在商务部8月20日举行的网上例行新闻发布会上，商务部新闻发言人高峰表示，中美双方已商定将于近日举行通话。

根据美国USITC的数据测算，中国创业板交易新规实施执行中美第一阶段协议的情况基本稳定，1-6月完成了上半年采购目标的45%。

特朗普目前选情告急，急需有所表现来扭转局势，很有可能继续选择打中国牌来剑走偏锋，因此未市场短期波动加大来3个月中美在政治、经贸、科技等各个层面出现变数的概率仍然较大。

而这势必会影响海外资金短财通证券期的选择，从而加大A股市场的波动。

大势研判：中期维持乐观，短期波动加大政策基调的微调将带来流动性预期的修正，同时A股目前结构性高策略・周度观点估值也有再平衡的需要，加上创业板交易新规实施带来的一次性冲击与外部因素的反复扰动，A股短期有波动加大的可能。

不过需强调的是资本市场政策的优化是为中长期走牛奠定基础，而中国居民资产配置向权创业板交易新规实施益资产迁移的大方向也不变，我们对A股的中期行情依然维持乐观。

配置思路上，建议围绕中期业绩改善的方向均衡配置价值与成长，重点关注建材和地产竣工链条、可选消费，以及消费电子、新市场短期波动加大能源车和传媒等行业。

风险提示：宏观经济超预财通证券期下降，海外疫情出现恶化。