国盛证券-A股市场策略周报：注册制后，创业板将会怎样？-200823

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回顾：2月4日《洗净铅华，科技再起》明国盛证券确判断科技是阶段性主线。

3月1日《全球剧震，A股将率先走出冲击》强A股市场策略周报调外部压力下A股自身韧性。

注册制后3月18日以来，连续发布多篇《底部区域》系列报告，强调“当前已是底部区域”、“价格比时间重要”。

5月判创业板将会怎样？断科技再起。

6月中期策略全市场唯一一家明确看国盛证券好创业板并做出3000点判断。

7月在市场一片风格切换呼声中，连续发布多篇《大分化时代A股市场策略周报》报告，坚定认为大分化继续、科技消费仍是两大主线、三季度看好科技科创大机会。

展望：注册制不改创业板3000点趋势，继续看好机构牛、结构牛――近期注册制后，随着8月24日创业板注册制全面落地、涨跌幅限制放宽进入倒计时，市场普遍担忧两个改变：一是，涨跌幅放宽至20%，引发对创业板后续波动加剧，乃至引发恐慌式下跌的担忧。

二是担忧注册制全面落地后，创业板加速扩容将冲创业板将会怎样？击存量市场。

对此：首先，我们在8.20的报告《创业板20%涨跌幅后影国盛证券响如何？》中已明确指出，参考本身涨跌幅限制就是20%的科创板，涨跌幅限制放宽对创业板整体影响不大。

对比科创50指数和创业板50指数，可以看到两A股市场策略周报者振幅大致相当。

同时，科创板涨跌幅超过1注册制后0%的股票占比也与创业板基本相当。

因此我们预计，创业板涨跌幅限制放创业板将会怎样？宽，影响将主要集中在极少数股价短期内变动较大的个股。

很难导致创业板波动率出现明显的提升，乃至构成系国盛证券统性风险。

从中长期来看，更有望推动A股市场策略周报资金向创业板头部优质个股集中。

其次，我们从年初以来便反复强调，本轮科创板、创业板引领下的资本市注册制后场扩容，并非仅是筹码端的扩容，而是伴随着增量资金、特别是机构资金巨幅入场的筹码端和资金端双向扩容。

因此，创业板将会怎样？机构牛、结构牛将继续。

初以国盛证券来，A股市场IPO共计募资2743亿元。

与之对比，截至7月底，A股市场策略周报仅偏股公募基金净流入规模便已达到6000~7000亿元，其中7月偏股基金发行创单月历史新高，单月净流入近2400亿元。

而8月新注册制后发规模也仍处于历史较高水平。

假设下半年基金发行节奏不变，创业板将会怎样？全年偏股基金增量有望达到10000亿。

与此同时，包括外资、保险等在内的机构资金仍在国盛证券持续入市。

预计全年各机构资金增量有A股市场策略周报望达到1.5万亿。

因此，今年在以注册制后公募基金为主的机构增量资金持续入市之下，股市流动性极度充裕。

也是今年创业板将会怎样？市场的主要矛盾。

后续，继续保持乐观，股市流动性充裕、以机构增量为主导的双向扩容之下国盛证券，机构牛、结构牛继续。

――近期的调整更多是A股市场策略周报大涨后的震荡消化。

不论是外部风险，还是内部宏观流动性边际收紧，或者涨跌幅限制放注册制后宽，都不构成系统性风险。

继续看好创创业板将会怎样？业板3000点。

国盛证券我们6月中期策略看好创业板3000点后，一个月板块上涨30%。

近期创业板的调整，更多是大涨A股市场策略周报后的震荡消化。

展望后续注册制后，我们在此前的报告中已经反复强调，外部风险已非主要矛盾。

与此同时，宏观流动性也不会系创业板将会怎样？统性收紧。

因此，股国盛证券市流动性充裕下，当前市场大逻辑并未发生变化。

我们在A股市场策略周报中期策略明确看好创业板3000点、科创牛，当前仍然维持此判断。

投资策略：继续看好科技主线，关注科创主战场――三季度科技将是市场最强主线，聚焦注册制后科创板+国产替代。

―创业板将会怎样？―景气角度：关注新能源汽车、光伏、半导体、消费电子、游戏、黄金。

风险提示：1、疫情发展超预期；2、宏观经国盛证券济超预期波动。