招商期货-甲醇产业链周度报告：上游开工率高位维持，港口库存去化放缓-200823

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本期要点：上游装置开工率高位维持，外盘负招商期货荷也有所提升供应端，据卓创数据最新国内甲醇整体装置开工负荷为69.60%，环比下跌0.61个百分点；西北地区的开工负荷为81.94%，环比下跌0.42个百分点。

周内西北地区部分甲醇装置停车检修，及山西、四川地区部分装置降负或者停车，导致全国甲甲醇产业链周度报告醇开工负荷小幅下滑。

外盘供应方面，卡特尔QAFAC99万吨装置近期计划停车20天，特立尼达一套190万上游开工率高位维持吨检修装置近期提负荷，委内瑞拉3套大装置仍在检修当中。

现阶段内外盘上游供应量环比回升港口库存去化放缓，绝对值仍是高位。

前期甲醇价格低位反弹后，内地生产商利润招商期货小幅改善但仍处于亏损当中，不过西北地区部分生厂商未击穿现金流成本。

烯烃端开工率高位维持稳定，高进口甲醇产业链周度报告量下华东港口去化速度放缓需求端，本周国内甲醇制烯烃装置平均开工负荷在85.74%，环比持平，整体开工负荷维持稳定。

库存方面，据卓创最新沿海地区库存在126.78万吨，环比下降4.05万吨上游开工率高位维持，跌幅在3.09%。

本周江苏港口港口库存去化放缓卸货逐步畅通，库存小幅累积，华南地区因卸货周期拉长，加之下游消费逐步走强，港口库存状态环比改善，后期仍要关注进口量高绝对值带来的压力。

核心观点：09合约步入换月逻辑，空头主力逐步移仓01合约，01合约价格短期承压，交易所新增加交割库促进09基差平稳回归，换月期内主力合招商期货约走势预计仍是震荡。

操作甲醇产业链周度报告建议：建议单边观望为主。

跨期上，可以逢低适当布局01-05正套，驱动在年末需求上游开工率高位维持回归和01合约季节性强势。

风险提示：国内外甲醇装置秋检强度大幅增港口库存去化放缓加，下游需求超预期复苏。