中信证券-医药行业每周医览药闻：如何看待第三批带量采购的影响-200823

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第三批国家带量采购拟中选结果公布，总中信证券体符合市场预期。

从入围企医药行业每周医览药闻业看，医院用药进口替代料将加速。

研发实力较强的龙头药企入围品种较多，有望如何看待第三批带量采购的影响通过放量增厚业绩。

从中信证券药企端看，预计创新研发将成药企发展核心。

从药店端看，预计零售药店受集采扩面影响有限，与工业端合作持续深化，具备专业服务能力和强议价能力的医药行业每周医览药闻龙头连锁将显著受益。

第三批带如何看待第三批带量采购的影响量采购平均降幅53%，总体符合市场预期。

本次集采涉及的品种数量中信证券与参与投标企业数都较前两次明显增多。

根据新华社报道，共有189家企业参与投标，产生拟中选企业125家，拟中选产品191个，对应55个品种，拉米夫医药行业每周医览药闻定成唯一流标品种。

根据新华社测算，拟中选产品价格平均降幅约5如何看待第三批带量采购的影响3%，最高降幅95%，降价幅度接近前两次带量采购，总体符合市场预期。

原研外企参与积极性较低，中信证券进口替代加速。

研发医药行业每周医览药闻实力较强的龙头药企中标数量较多。

本次如何看待第三批带量采购的影响集采原研外企参与积极度不高，多数保持审慎态度给出降幅不大的投标价。

预计中标的内资药企将瓜分公立医院用药的中信证券大蛋糕，市场格局将发生大幅改变。

本次集采中标品种最多的药企有：齐鲁制药、石药集医药行业每周医览药闻团各入选8个品种、扬子江药业和中国生物制药各入选7个、上药集团（上海医药）入选6个、复星医药和豪森药业（翰森制药）各入选5个、恒瑞医药、海正药业及科伦药业各入选4个。

其中恒瑞医药、复星医药、中国生物制药、翰森制药和石药集团均是市如何看待第三批带量采购的影响值千亿以上的创新药龙头药企，已有多个仿制药通过一致性评价。

同时，大药企具备规模优势，可有效控中信证券制生产成本，以更低价格参与投标。

采购范围将从化学药口服制剂逐步扩大至化学药注射剂，生物制品和医药行业每周医览药闻中成药也存在集采的可能性。

本次带量采购纳入三个注射剂品种（阿扎胞苷注射如何看待第三批带量采购的影响剂、莫西沙星氯化钠注射剂、左乙拉西坦注射用浓溶液）。

随着注射剂一致性评价政策正式稿落地，中信证券我们预计后续会有更多注射剂品种纳入采购范围。

7月15-16日，国家医疗保障局就生物制品（含胰岛素）和中成药集中采购工作听取专家意见和建议，研究完善相关领域采购医药行业每周医览药闻政策，未来带量采购范围逐步扩大是大概率事件。

带如何看待第三批带量采购的影响量采购对板块的冲击有望边际减小，创新研发成药企发展核心。

虽然中长期看仿制药行业利润回归到合理水平的趋势料不会改变，但中信证券市场对带量采购带来的降价风险已有充分预期，后续对于板块的冲击有望逐步减弱。

带量采购更多是医药行业每周医览药闻推动医保资金的腾笼换鸟以及对创新研发的支持。

预计未如何看待第三批带量采购的影响来符合医保控费价值导向的创新药、创新器械市场占比将不断提升，药企销售能力的重要性将逐渐弱化。

同时，中信证券丰富产品管线也可提高企业抗风险能力，使企业即使部分产品流标后不至于业绩受大幅波动。

零售药店受集采扩面影响有限，龙头连锁上半年一、二批集采品种销量实现翻倍医药行业每周医览药闻式增长。

一心堂、老百姓第一、二批集采同通用名品种销售额分别实现10%/20%左右的如何看待第三批带量采购的影响同比增长，考虑到一、二批集采实际降幅分别为52%/53%，实际销售量实现翻倍式增长。

中长期看预计集采将持续推进大大加速处方外流进程中信证券，药店客流及处方药占比有望大幅提升。

龙头连医药行业每周医览药闻锁渠道价值凸显，毛利空间得以保证。

集采推进以来龙头连如何看待第三批带量采购的影响锁与工业企业积极采取多种合作方式对冲降价压力。

通过与原研厂家深化合作（包括推出大包装、降价及返利等方式），销售额及毛利额在短期中信证券内实现了有效对冲。

2020H1，老百姓第一二批集采带量采购同通用名品种毛利率仅下降0.4PCT（其中落标原研医药行业每周医览药闻品种毛利率反从0提升至15%），零售药店终端价值进一步显现。

与工业端合作持续深如何看待第三批带量采购的影响化，具备专业服务能力和强议价能力的龙头连锁预计将显著受益。

参照IQVIA统计，“4+7”执行后未中标外资原研药在零售终端销量占比由38%提升至4中信证券6%，中标品种由15%降至9%。

我们判断随着集采持续推医药行业每周医览药闻进，院外市场端的渠道价值将愈发受到外资原研、未中标国产企业的关注。

龙头药店如何看待第三批带量采购的影响与上游工业合作的空间逐步加大，预计将在品类和渠道方面实现全方位、专业化的深化合作，DTP、特慢病药房等多元业态将蓬勃发展，具备专业服务能力和强议价能力的龙头连锁料将显著受益。

市场回顾：本周中信证券中信医药指数下跌0.17%，跑输沪深300指数0.47pct，生物医药跌幅最大。

当前，医药板块2020年预测市盈率约48倍，医药行业每周医览药闻融资余额占自由流通市值下降至3.73%。

本周A股医药板块，合计增持0.10亿元，合计减持6.72亿元；大宗交如何看待第三批带量采购的影响易合计成交金额19.14亿元。

风险因素：药品招标降价风险、中信证券个股业绩不达预期的风险。

医药行业每周医览药闻投资策略。

建议关注：1）研发管线丰富的龙头药企恒瑞医药、复星医药、中国生物制药等；2）直接受益创新审评和进口替代的国产中高端医疗器械龙头迈瑞医疗、乐普医疗、大博医疗、安图生物，三诺生物等；3）“卖水者”逻辑下的药明康德、山东药玻和凯莱英、九洲药业等；4）医疗服务及商业药店领域的爱尔眼科、上海医药、老百姓、益丰药房、大参林和一心堂等；5）精准医疗大发展下的金域医学、艾德生物、华大基因等；6）消费升级趋势下的大健康消费龙头企业片仔癀、如何看待第三批带量采购的影响云南白药等。