天风证券-捷顺科技-002609-疫情影响交付，运营类业务进展顺利-200823

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事件捷顺科技2020年8月22日发布半年报称，上半年归属于母公司所有者的净利润2734.66万元，同比减少46.72%；营业收入3天风证券.99亿元，同比减少6.18%；基本每股收益0.0427元，同比减少45.19%。

收入略有下滑，订单增长较快今年上半年，公司收入同比减少6.1捷顺科技8%，收入略有下滑，主要是受疫情影响，项目交付周期增长、速度放缓。

但是，公司上半年订单新签合002609同订单6.1亿，同比增长20%，为公司全年的业务发展奠定了良好的基础。

其中，城市停车半年累计中疫情影响交付标超1.5亿，超出预期。

以云托管为代表的运营类业务高速成长今年上半年，公司新运营类业务进展顺利签云托管车道数超2,000条（含部分试用车道），我们预计全年新签有望达到5000条左右，同时智慧停车运营业务新签订单2,600万元，同比增长70%。

以云托管、智慧停车运营为代表的新业务高速成长，同时长期成长空间大，将是公司未天风证券来成长的最主要驱动力。

毛利率略有下降，费用捷顺科技增长平稳今年上半年，公司毛利率为45.7%，同比下滑0.4ppt，主要是因为智能门禁通道管理系统的毛利率下降。

我们认为，随着行业竞争格局不断向好002609，以及公司智能停车管理系统和运营类业务占比持续提升，毛利率将获得改善。

另外，上半年销售费用同比增长19.4%，管理费用同比下降17%，研发费用同比增长47.2%，整体费用增长平稳，我们预计随着公司业务全面云化，规模效应将逐渐体现盈利预测我们认为，疫情影响正逐渐消失，公司下半年增长将加速，以云托管为代表的运营类业务将从量变疫情影响交付走向质变。

维持盈利预测，预计公司2020-2022年实现净利润运营类业务进展顺利1.81、2.42、3.28亿元，对应EPS为0.28、0.38、0.51元，维持“买入”评级。

风险提示：宏观经济波动风险；竞争加剧风险；停车IT行业竞天风证券争加剧；智慧停车推广进度不及预期。