西部证券-新冠疫情影响跟踪系列（二十二）：外部因素或仅是插曲，经济驱动主旋律未变-200823

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核心结论疫情动态：截至8月21日，全球新冠肺炎累单日新增确诊病例西部证券周环比下降36,096例至255,824例。

近期海外疫新冠疫情影响跟踪系列（二十二）情整体情况有所好转，其中，医疗不发达地区新增疫情上行钝化；欧美重灾区除西班牙以外，其余均趋于好转。

内、外资净流向：截至8月21日，近五个交易日陆股通累计净流入-41.64外部因素或仅是插曲亿元，环比减少108.3亿元；陆股通近30日净流入为-500.7亿，自7月9日1308.3亿高点以来呈现加速下滑趋势。

另外，近五个交易日两融资金净流入环比增加259.7亿至167.8亿，继前一周短暂单周净流出后，重回加速流入态势，期间两融余额一度升至14,816亿元，再创新高――或反映，内外资对于市场核心矛盾解读不一，经济驱动主旋律未变导致两者风险偏好出现分化。

显然，外资表现暗含了中美局势趋紧的担忧；而内资则依然认为国内经济复苏节奏逐步加快西部证券才是影响市场的核心关键。

内、外资集中度：截止8月21日，内资CR10/30集中度按周变动+0.04pct/+0.04pct，继续呈现围绕年后低位的箱体震荡；外资周环比变动-0.20pct/-0.16pct，仍趋于新冠疫情影响跟踪系列（二十二）下降――或反映国内经济复苏节奏逐步加快成为市场驱动的主旋律，能较大程度对冲外部负面因素，令内、外资“抱团”热情降温，投资布局趋于分散。

指数ERP、估值与盈利预期：截止8月21日，上证综指、沪深300及恒生指数ERP按周环比变化分别为-0.08pct、-0.06pct及-0.22pct；对应按周交易PE分别升至14.95倍、14.18倍及外部因素或仅是插曲11.17倍，AH股大盘指数均略高于近五年均值，而沪深300指数则已高于标准差上限。

此外，从市场经济驱动主旋律未变主要指数预期EPS修正幅度来看：创业板较主板指数再次出现下探――或反映近期美国持续对中国科技型企业施压，对成长属性较强的创业板抑制较大；而沪深300则将受益于顺经济周期，筑底节奏正逐步清晰。

内、外资板块净流向：上周外资金净买入TOP5行业：国防军工(19.94亿)、传媒(17.42亿)、房地产(7.69亿)、采掘(6.09亿)以及机械设备(4.57亿)，风格偏周期；内资净买西部证券入TOP5行业：食品饮料(27.99亿)、非银金融(25.09亿)、银行(11.59亿)、化工(10.34亿)以及计算机(8.83亿)，风格偏金融；上周内外资分别继续增配对行业景气度复苏敏感度较高的周期与金融板块；年初至今市场资金累计净买入虽然总量仍为下游&成长，但近30日滚动数据来看，周期累计净流入已逐步超过其他板块，或逐步形成市场新的风格偏好。

外资偏好与定价权：上新冠疫情影响跟踪系列（二十二）周偏好及定价权“占优”上升的行业：传媒、国防军工和医药生物；近一个月为：银行、房地产和采掘。

风险提示：全球外部因素或仅是插曲疫情反复及中美摩擦升级超预期，经济修复不及预期。