民生证券-传媒行业周报：《我的侠客》付费侧开启，《八佰》带动院线行业加速复苏-200824

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一周行情：本周传媒（申万）指数整体上涨2.41%，同期沪深300上涨0.30%，板块跑赢沪深300指数2民生证券.1个百分点，位列所有板块第3位（14.54%）；排名后五位的个股分别是国联股份（-7.74%）/拓维信息（-7.68%）/宣亚国际（-6.3%）/天舟文化（-6.17%）/ST晨鑫（-5.83%）。

截至本周五（2020.08.21）传媒行业周报，指数市盈率为52.47，高于历史均值（2014年至今）47.95；当前传媒（申万）板块相比沪深300估值溢价率为270%，低于历史估值溢价率均值（295%）。

行业要闻：《八佰》单片带动院线行业加速复苏：《八佰》电影于8《我的侠客》付费侧开启月21日在院线正式上线，截至23日晚七点，全国电影行业8月21日/22日/23日票房分别达1.6亿/2.3亿/2亿，其中《八佰》市占率分别为89%/87%/87%。

本周末院线票房环比上周约0.6亿/天大幅增长，相比去年暑期《哪吒》定档首周3.5~4亿/天的票房表现复工《八佰》带动院线行业加速复苏程度已达60%（主因上座率限制）。

《姜子牙》《夺冠》等优质影片定档国庆：随着线下院线行业的逐渐恢复，市场储备的国产头部影片纷纷定档，截至目前光线传媒动民生证券画电影《姜子牙》、巩俐黄渤主演的影片《夺冠》、献礼片《我和我的家乡》已确定定档国庆档。

核心观点及投资建议游戏板块：游戏目前估值处于相对低位+景气度改善+供给侧改革龙传媒行业周报头集中度提升+字节入局游戏重塑产业链价值分配+5G云游戏催化+20Q3总体游戏产品线优异+政策推动，当前位置配置性价比依然很高，继续看好游戏板块后续表现，再次重申后续或有买入机会。

推荐标的：电魂网络、掌趣科技、宝通科技、完美世界、三七互娱、吉比《我的侠客》付费侧开启特等。

电商板块：直播电商和短视频营销的高速增长为整个产业链带来行业红利，从目前电商及内容平台龙头纷纷《八佰》带动院线行业加速复苏加紧直播带货布局，我们认为直播电商和短视频营销将是未来三~五年的大趋势，目前仍处行业发展早期，看好板块长期前景。

建议关注平台类公司如值得买（拓展直播/短视频业务布局的内容导购平台）、天下秀（背靠微博，KOL营销代理龙头）民生证券和芒果超媒（预计半年度会员数量KPI超预期完成，电商板块布局为中长期战略重心）。

电影板块：影院复工正式落地，影院陆续开放，通过复映部分经典电影逐步传媒行业周报恢复日常运营。

在影院防控措施下，《我的侠客》付费侧开启随着疫情好转，可带来电影板块的估值修复。

建议重点关注上海电影（成立资管公司开启并购《八佰》带动院线行业加速复苏整合之路）、横店影视（影院公司中经营效率最高）、万达电影和光线传媒（动画电影龙头，长期看好）。

风险提示疫情增加不确定性，传媒政策监管趋严，业绩快报发布部分公司表现民生证券不及预期，游戏版号限制。