天风证券-国检集团-603060-建材建工检测H2望开启修复，环境检测或成第二大板块-200823

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Q2业绩恢复双位数增长，盈利能力超过去年同期，逆疫情建设显信心公司发布半天风证券年报，上半年公司营收4.78亿元(-0.11%)，归母净利润0.38亿元(-57.36%)，主要系疫情影响导致营收下降，人员费用、折旧/设备费、吊装/外协测试费用增加所致。

国检集团Q2业绩回归双位数增长，营收3.03亿元(+18.07%)，归母净利润0.75亿元(+13.63%)；毛利率55.03%(环比+47.32个百分点)，净利率28.64%(环比大增55.31个百分点)，且均超过去年同期盈利水平，预付款项1.04亿元，比年初增0.43亿元，主要系上半年固定资产采购及其他经营性采购款项增加所致。

预计今年有较大概率达成603060全年业绩目标。

核心建工建材检测营收持平，预计为疫情对Q1下游开工影响所致，Q2修复开启H2业绩可期建工建材检建材建工检测H2望开启修复验业务为公司传统优势业务，主要客户群体为国内大型建材生产企业、国内重大工程等。

Q1疫情环境检测或成第二大板块对下游影响较大，公司业务量因此受影响；Q2主要客户群体复工复产，建材建工板块业务逐步回暖，但6月北京新发地疫情对总部影响较大，技术交流、提供技术服务的人员流动以及劳动时间收到较大影响，6月底基本恢复。

分板块看：①检验(核天风证券心业务)，服务能力涵盖：建筑材料/建筑装饰装修材料、建设工程、光伏产业的所有检验领域，同时覆盖环境与环保、化妆品石棉、新材料检测等方向。

20H1检验国检集团业务营收3.74亿元(+3.54%)，毛利率37.55%(同比-11.63个百分点)。

②认证：提供强制性产品认证、自愿性产品认证、管理体系认证、服603060务认证服务。

20H1认证营收0.26亿元(-20.8%)，毛建材建工检测H2望开启修复利率24.89%(同比-15.06个百分点)。

整体来看，20H1公司经营受疫情影响，距离全年目标差距较大，但目前大部分业务板块已恢复到正常经营水平，公司着力市场开拓，力争最大限度降低疫情对公司业务的影响，有望于20H2实现全环境检测或成第二大板块年目标。

持续推进天风证券综合检测：收购并增资广州京诚，环境检测业务将成第二大板块7月28日公司公告收购并增资广州京诚2.31亿元，完成后持有其73.97%股权，标的为国内第三方检测机构，全国共有15个子公司。

标的承诺在20-22年税后净利润分别不低于0.23/0.27/0.国检集团31亿元。

本次收购旨在进一步扩展国检603060集团环境检测业务，尽快实现国检集团环境检测板块全国布局、提高市场占有率，未来环境检测业务将成为公司继建材建工检测板块之外第二大检测板块，有利于尽快实现综合型检验认证服务机构的战略目标。

盈利预测与评级：维持前述预测，预计20-22年营收为12.64/15.48/18.4建材建工检测H2望开启修复7亿元，归母净利润2.4/2.96/3.55亿元，EPS为0.56/0.69/0.82元，PE为42.01/34.11/28.42x，维持“增持”评级。

风险提示：疫情反复风环境检测或成第二大板块险，三四季度下游开工率低于预期，收购标的业绩承诺风险。