华泰证券-中海达-300177-中标大客户项目，自动驾驶拓展顺利-200824

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中标多个大型客户项目，自动驾驶进展顺利，维持“增持”评级公司发布2020年中报，实现营业收入5.52亿元，同比华泰证券下降23.08%；归母净利润0.38亿元，同比下降1.80%。

公司北斗地基增强系统CORS在国家电中海达网（未上市）等项目中相继中标，并率先参与自动驾驶商业化运营。

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给予公司2021年45倍自动驾驶拓展顺利PE估值，目标价11.70元/股，维持“增持”评级。

201华泰证券9年减值后轻装上阵，长期有望保持增长势头分业务来看，精准定位装备业务实现收入3.57亿元，同比降低18.00%；时空数据业务实现收入1.69亿元，同比降低17.82%；行业应用解决方案业务实现收入0.26亿元，同比降低66.22%。

受新冠疫情影响，收入降幅较大，是公司业绩下滑的主中海达要原因。

2019年公司归母净利润大幅下降至-1.54亿元，主要系计提商誉减值1.7亿元300177和研发费用支出高达2.22亿元所致，2020公司轻装上阵。

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自动驾驶拓展顺利公司导航系统天线和定位模块的设计和生产通过IATF16949车规标准认证，且已与部分车企及供应商就2020年L3自动驾驶车型项目开始定点合作。

中海庭（未上市）的高精度地图率先在上海城市道路中探索自动驾驶商华泰证券业化运营。

公司布局行业领先，有望受益于高精度行业快速增长，维持“增持”评级公司上半年研发投入9中海达883.38万元，营收占比17.89%，核心技术和产品竞争力较强，市场认可度高。

随着北斗三号开通运行，5G网络逐步普及，以及运营商正加快CORS网建设，“北斗+5G300177”的技术融合有望加速北斗高精度导航在车联网、智能驾驶、智慧城市、物联网等多种应用场景下的推广。

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风险提示：宏观经济下行，设备市场竞争加剧，下游新应用拓展华泰证券不达预期。