国盛证券-电气设备行业周报：山煤国际揭开异质结扩产大幕，蔚来推出BaaS电池租用服务-200823

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核心推荐组合：金风科技、隆基股份、宁德时代、通威股份、恩捷股份、山煤国际、爱康国盛证券科技、南都电源、晶澳科技、宏发股份、中环股份、上海电气、迈为股份、福莱特、汇川技术、安靠智电光伏：山煤国际设立新能源项目公司，第一期3GW异质结电池项目即将启动，揭开异质结扩产大幕；隆基股份上半年组件出货升至第二，组件厂商前十集中度再度提升。

2020年8月21日，山煤国际发布《关于对外投资设立合资公司开展高效异质结（HJT）太阳能电池产业化一期3GW项目的公告》，表示公司计划和湖州B华思越、宁波齐贤共同出资设立合资公司山煤国际光电科技有限公司，项目公司设电气设备行业周报立之后，公司有望启动10GW高效异质结电池产业化一期项目，建设规模为3GW，投资金额约为31.89亿元。

随着山煤国际异质结项山煤国际揭开异质结扩产大幕目陆续投产，异质结技术产业化进程有望加速。

根据P蔚来推出BaaS电池租用服务Vinfolink统计，今年上半年组件出货厂商前十分别为晶科、隆基、天合、晶澳、阿特斯、韩华、东方日升、FirstSolar、正泰、尚德。

今年上半年前十的组件市占比达到85%左右国盛证券，相比过去的60~70%大幅提升。

推荐多晶硅料和电池片龙头通威股份；组件龙头隆基股份、晶澳科技、东方日升；大硅片龙头中环股份、晶盛机电，和布电气设备行业周报局新技术路线的山煤国际、爱康科技、迈为股份、捷佳伟创、中来股份。

风电：前7月风电投资完成额1112山煤国际揭开异质结扩产大幕亿元，同比增长164%。

根据国家能源局发布的1~7月全国电力工业统计数据，前七月风电新增装机8.56GW，风电投资完成额1112蔚来推出BaaS电池租用服务亿元，同比增长164%。

行业景气度国盛证券持续维持高位。

今年以来，在前期政策的驱动下，国电气设备行业周报内风电行业迎来抢装阶段。

随着山煤国际揭开异质结扩产大幕后续国内市场逐步步入平价，根据金风科技统计，目前市场已核准竞价项目3.6GW，已核准常规型平价项目4.51GW，已核准及规划分散式项目12GW，风电大基地项目32GW，已核准海上项目约33GW。

平价之后蔚来推出BaaS电池租用服务，风电市场依旧具备巨大潜力，有望稳步发展。

推荐方面：迎国盛证券来业绩拐点的风机龙头金风科技、明阳智能和业绩高速增长的零部件企业天顺风能、泰胜风能、双一科技、金雷股份、日月股份。

新能源车：蔚来推出Ba电气设备行业周报aS电池租用服务，创新新能源汽车商业模式，联合巨头降低商业风险。

8月20山煤国际揭开异质结扩产大幕日，蔚来推出BaaS（BatteryasaService）服务，即车电分离销售模式，用户选择该模式购车，仅购买不含电池包的汽车，电池包产权归蔚来电池资产管理公司所有。

对于消费者的好处在于降低初始购车成本，初始购置车价可直接减7万元，缩小与燃油车相比的初蔚来推出BaaS电池租用服务始购置价格偏高的劣势。

同时可实现性能升级，解决新能源车国盛证券保值率偏低问题。

对车企而言，有利之处在于降低购买门电气设备行业周报槛有望扩大客户群体，同时以持续的租赁现金流代替一次性收入。

不利之处则在于换电模式仍处于探索阶段，经济效益尚未明晰，高昂的换电站建设成本以及为满足换电便利性，布点密度必须加大导致山煤国际揭开异质结扩产大幕资本投入巨大。

蔚来通过联手宁德时代（电池）、国泰君安金融（金融）、湖蔚来推出BaaS电池租用服务北科投成立电池资产公司，初始投资8亿，4家公司各2亿，从而有效降低商业风险及资本投入高昂问题，创新商业模式，有望逐步取得突破。

新能源车Q3海内外销量共振，大周期拐国盛证券点确定。

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电力设备：电网投资额转正，特高压+数字新基建+山煤国际揭开异质结扩产大幕充电桩为资金重点投向。

据中电联数据，2020年前7月我国电网投蔚来推出BaaS电池租用服务资额为2053亿元，同比增长1.6%（Q1电网投资额为365亿，同比下滑27.4%），电网投资额在疫情恢复后改善明显。

国网投资占据电网投国盛证券资约9成，今年国网响应中央逆周期投资号召，年初即将原计划4186亿元调增至4600亿元，增长9.9%；其中，特高压1811亿元、数字新基建247亿元、充电桩27亿元，国网表示下半年仍有63.4%投资计划待完成。

我们认为在电气设备行业周报国网的带动下，全国电网投资今年望实现逆势下的稳中有升，行业景气有保障。

我们看好5G投资加速+地产竣工回暖对低压电器需求的拉动，同时看好特高压、充电桩板块景气度山煤国际揭开异质结扩产大幕重回上行轨道、电力信息通信持续加码，相关产业链业绩望超预期，推荐关注：良信电器、国电南瑞、安靠智电、许继电气、鲁亿通、特锐德。

风险提示：新能源装机需求不及预期，新蔚来推出BaaS电池租用服务能源汽车产销不及预期，产业链价格不及预期。