安信证券-晨光文具-603899-2020年半年报：业绩增长符合预期，线上渠道加速推进-200823

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■晨光文具20年半年报：公司20年上半年实现收入47.61亿元，同比下降1.6%安信证券，归母净利润4.65亿元，同比下降1.44%，扣非后同比下滑9.42%。

■业绩增速快速恢复：公司单二季度实现收入26.78亿元，晨光文具同比增长7.8%，实现营业收入的快速回弹;公司Q2归母净利润2.34亿元，同比增长10.2%。

分业务看：■1）传统零售业务：收入下滑幅度收窄：上半年公司传统零售业务增速收603899窄至-5.8%，我们预计晨光科技实现收入约2.04亿元，同比增长64%，剔除晨光科技影响下滑8.7%；单二季度公司传统零售业务增速转正，达到1.1%，其中晨光科技收入约为1.11亿元，同比增长97%，剔除晨光科技下滑3%。

Q2随着各地陆续开学，加上公司业务团队积极抢2020年半年报占市场，提升份额，线下零售业务恢复明显；Q2线下业务仍负增长部分因为渠道去库存影响，我们预计目前公司渠道库存已基本恢复同期正常水平。

为应对疫情冲击，把握消费趋势，公司积极加速布局线上业务，对冲部分影响；除晨光科技增长呈现明显加速状态外，公司也积极推动经销商业绩增长符合预期线上业务的发展，上半年公司线上授权店铺已超过2000家，并通过产品错位投放、价格控制等手段控制对线下的冲击，效果较好。

■2）科力普：收入增速有所恢复：上半年科力普实现收入16亿元，同比增长6.6%，其中二季度实现收入10.4亿元，同比增线上渠道加速推进长18.1%，收入增速环比有所恢复。

疫情之下公司积极开拓防疫物资寻源，满足各企事业单位相关物资需求，并且顺利推出MRO线上商城，成功打入央企客户、金融客户、世界500强企业的供应商名单，包括华润集团、宝武集团、安信证券中国铝业、中广核、银联国际、浦发银行、智联招聘等。

盈利方面，随着业务体量的增大，截至2020年上半年科力普已经在全国投入6个中心仓，新增东北中心仓，推进大型项目覆盖网络晨光文具的进一步完善。

随着集采业务规模效应的凸显，以及客户结构优化、各大区域仓库进入稳603899定运营期，科力普盈利能力保持稳步提升。

盈利方面，上半年科力普净利润40142020年半年报万元，净利率2.5%左右，同比提升明显，规模效应带来的盈利提升效应逐步显现。

3）生活馆/九木：销售逐步恢复业绩增长符合预期：上半年生活馆&九木整体实现收入。