西部证券-泰晶科技-603738-三季报点评：需求高企叠加国产替代加速，Q3业绩大超市场预期-211101

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事件：10月29日，公司发布21年三季报，三季度实现营收8.98亿，同比105.8%；净利润1.71亿，同比1443.2%；扣非净利润1.69，同比3231.1%。

需求高企叠加国产化加速，Q3业绩大超市场预期。

随着5G、可穿戴、物联网等领域快速发展，晶振需求高企，叠加国产化进程持续加快，公司业绩逐季加速。

分季度看，Q3实现营收3.35亿，同比73.6%、环比7.4%；净利润0.76亿，同比1191%、环比33.3%；扣非净利润0.77亿，同比3300%、环比37.5%。

Q3业绩大超市场预期，主要原因：下游需求高企叠加国产大替代背景下，品牌终端客户陆续导入公司产品，产品供不应求、量价齐升。

尤其是光刻KHz产品，今年以来产能扩产迅速、收入占比大幅提升。

Q3毛利率环比大幅提升。

1）毛利率：公司前三季度毛利率为37.08%，同比提升16.84pct。

其中，Q3毛利率为44.47%，环比大幅提升10.44pct，主要原因：随着晶振国产替代进程加速，公司客户结构及产品结构持续优化，毛利率较高的光刻工艺KHz收入占比大幅提升。

未来随着光刻KHz收入占比持续提升以及超高频MHz产品放量，公司毛利率仍具备提升空间。

2）期间费用：前三季度公司期间费率12.02%，同比下降3.09pct。

其中，管理、研发、销售、财务费率分别同比-1.32、+0.18、-1.06、-0.89pct。

物联网大趋势下，晶振需求有望持续增长，叠加国产替代加速，公司长期成长确定。

5G真正实现了万物互联，打开晶振行业成长空间，未来3-5年行业需求有望持续增长。

此外，国产替代背景下，公司凭借全球领先的光刻工艺、全域产品线以及设备材料一体化优势，长期具备确定成长性。

盈利预测：下游需求高企叠加国产化加速，公司业绩增长逐季加速。

上调21-23年业绩至2.6/4.2/5.4亿（前值2.4/4.0/5.2亿），维持“买入”评级。

风险提示：晶振产品价格下跌风险；超高频MHz客户不及预期等。