华创证券-农业周报：如何看待非洲猪瘟疫苗将进入扩大临床和生产性试验？-200823

《华创证券-农业周报：如何看待非洲猪瘟疫苗将进入扩大临床和生产性试验？-200823（25页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华创证券-农业周报：如何看待非洲猪瘟疫苗将进入扩大临床和生产性试验？-200823（25页）.pdf（25页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　投资要点
　　一、动保板块：非洲猪瘟疫苗将进入扩大临床和生产性试验，持续推荐板块配置机会。8月18日，由中国农科院哈尔滨兽医研究所自主研发的非洲猪瘟疫苗进展顺利，在前期完成候选疫苗株实验室和中间试制阶段研究的基础上，目前已完成疫苗环境释放试验，即将进入扩大临床试验和生产性试验阶段。①疫苗安全性方面，据农科院介绍，哈兽研于4月上旬、5月上旬和6月上旬分别在黑龙江、河南和新疆等三个基地开展了疫苗临床试验，试验规模共计近3000头商品育肥猪。截至目前，免疫猪群生长状态良好，无明显临床不良反应；免疫猪剖检无明显病理变化，无疫苗毒排放，无水平传播。②疫苗有效性方面，免疫猪在高等级生物安全实验室用强毒进行攻毒，不同剂量接种组免疫保护率均在80%以上。③后续推进计划上，农科院将继续按照农业农村部工作部署，加快推进疫苗生产性试验研究，在黑龙江等地进一步扩大临床试验范围，力争早日完成相关试验，依照法定程序进入安全证书申报和疫苗注册流程。此外，上周农业农村部部长韩长赋在哈兽研调研时也指出，根除非洲猪瘟，最根本的方式还是疫苗，并指出要采取超常规举措，加强机制保障，借鉴疫苗研发领域的先进经验做法，坚持科学，只争朝夕，更高效地推进疫苗研发工作，力争早日投入生产应用。④投资建议：我们认为，按照研发流程，非瘟疫苗上市前，需经历转基因生物安全评价、临床试验、新兽药注册证书和产品生产批文申报等必需环节。而具备良好保护效果的非瘟疫苗一旦成功商用，一方面，料将极大程度上提升下游补栏复产的热情和实际复养效果，另一方面，据我们测算非瘟疫苗这一单品也有望贡献30-50亿元甚至更大规模的市场增量，动保行业空间或将迎来显著扩容，叠加生猪存栏底部修复带动疫苗需求反转，动保行业迎来周期+成长共舞，持续推荐板块配置机会，尤其建议重点布局在研发、产品、工艺、销售方面等具有综合优势的动物疫苗龙头企业。
　　二、生猪养殖板块：7月全国生猪存栏首次实现同增，猪料产量同比大增36.8%。①价格端：据猪易数据显示，本周日全国外三元生猪价格为37.56元/公斤，周环比上涨2.0%。据涌益咨询数据显示，本周15公斤体重仔猪销售均价为1906元/头，周环比下跌1.2%，50公斤体重二元母猪销售均价为5462元/头，周环比持平。②利润端：本周自繁自养生猪养殖利润为2547元/头，周环比下跌1.8%；外购仔猪养殖利润为1008元/头，周环比下跌8.6%。③7月全国生猪存栏首次实现同增，生猪产能呈稳步恢复态势。据农业农村部监测，7月份全国能繁母猪存栏环增4.0%，连续10个月实现环增，同增20.3%，连续2个月实现同增；全国生猪存栏环增4.8%，连续6个月增长，同增13.1%，这是自2018年4月份以来全国生猪存栏首次实现同增，也是自上个月能繁母猪同比实现正增长后，生猪产能恢复的又一重要拐点。另据农业农村部统计，7月份全国31个省（区、市）生猪存栏全部实现环增，前期降幅较大的南方主产省份继续快速恢复，江苏、安徽、广东、湖南、四川等地生猪存栏环比增幅均在5%以上。④猪料产量连续2个月实现同增，上游数据侧面印证生猪产能恢复进程。据中国饲料工业协会统计，7月饲料总产量2190万吨，环增7.3%，同增16.0%。分品种看，猪料产量701万吨，环增10.3%，同增36.8%，连续2个月实现同增。其中母猪料产量环增7.9%，同比大增77.8%；仔猪料产量环增9.2%，同增34.8%；育肥猪料产量环增12.2%，同增25.6%。猪料产量大幅增长的原因主要包括7月生猪产能恢复速度加快、去年同期猪料产量低基数、饲料涨价预期推动养殖端提前备货、母猪养殖自配料转商品料情况增多、三元杂母猪比例提高及商品猪二次育肥增加饲料用量等多因素叠加。⑤重申投资建议：我们认为，本轮周期最大的不同是养殖规模化程度的加速提升，规模养殖场在土地、资金、种源、疫病防控、管理水平等层面占据全方位优势，扩张速度远超行业平均水平。长期来看，头部养殖企业的优势愈加明显，有望通过领先的疫病防控和管理水平等带来持续的超额收益，建议重点关注生物安全防控措施到位，管理效率领先，业绩确定性较强的生猪养殖龙头。
　　风险提示：极端天气影响畜禽养殖正常生产活动的开展；农作物病虫害导致粮食减产造成养殖成本提升；动保行业竞争加剧、产品出现质量不合格事件等。