华西证券-东吴证券-601555-扎根江苏，深耕长三角，区位优势与发展潜力显著-200822

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事件概述公司发布2020年中报，营业收入35.9亿元、同比+34.2%；归母净利润10.3亿元、同比+37.3%；年化ROE为8.6%，同比增1华西证券.2个百分点。

分析东吴证券判断:上半年经纪、投行、利息、自营收入对业绩增长均为正贡献，资产管理业务收入同比下滑。

公司区位优势明显，依托优质客户资源，注册制大环境下投行业务与财富管理业务均有较大潜力；公司机制灵活，与互联网平台合作基础601555较好，有望受益行业与第三方平台合作引流新政。

公司7月单扎根江苏月专项合并口径净利润1.4亿元，同比增长198%，显著好于上半年增速。

科技赋能财富管理转型，经纪深耕长三角业务市场份额稳定公司积极探索和试点线上线下融合的新客拓展模式，线上赋能线下，线下营销转化。

加强与同花顺等传统渠道合作的同区位优势与发展潜力显著时，积极在PC公版、公众号矩阵、短视频等领域进行新的拓展。

报华西证券告期内，公司经纪业务客户数量同比增长6%，代理买卖业务成交量（A股+基金）20,030亿元，同比增长11%。

20H1代理买卖证券业务净收入6.4亿元，市场份额1.22%，2018年以来公司该项收入平均市场份额1.28%，较2013-2015年1.02%的市场份额提升25%；经过一轮市场周期洗礼公司份额已经在目前水平上站稳脚跟，公司机制灵活，与互联网渠道合作基础较好，未来有望受益行业与第三方平台东吴证券网络空间导流的监管新政。

投行业务收入同比增89%，IPO与债券承销业务突出；资管业务收入下滑上半年投行业务收入4.5亿元，同比+89%，其中IPO项目共完成3单，承销家数排名行业第12位，募集资金总额20.45亿元，市场601555份额1.59%。

核心债券承销方面，上半年公司完成承销金额325亿元，扎根江苏全国市场份额1.26%。

其中企深耕长三角业债、公司债在苏州市场继续维持领先地位，市场份额第一，在江苏市场也保持竞争优势，市场占比12.54%；新三板业务在挂牌精选层业务方面公司保持行业领先。

资管业务规模与收入继续下滑，报告期资产管理业务实现收入0.区位优势与发展潜力显著74亿元，同比下降14%。

截至报告期末，公司受托管理总规模为81华西证券8亿元，同比下降35%，规模下降主要原因是持续压缩待整改产品规模。