华西证券-深信服-300454-Q2季度净利润转正，全年业绩有望逐季改善-200823

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事件概述8月23华西证券日，公司披露2020年半年度报告，2020年H1公司实现营收17.4亿元，同比增长11.9%；实现归母净利润-1.3亿元，同比下降287.97%，公司业绩增长符合预期。

二季度净利润转正，上半年实际收入增长16.4%1）单季度看，2020年H1公司营收17.4亿元，计算可得Q2季度11.4亿元，同比增长24%，实现正向收入增长；Q2季度归母净利润为0.7亿元，同比下降33%，下深信服降幅度收窄且实现盈利。

2）收入端看，受到国内疫情影响叠加公司执行新的收入准则，公司部分收入确认延后，约0.7亿元，加回递延收入，公司实际收入为18.14亿，同比增长16.43004543%，超市场预期。

3）分Q2季度净利润转正业务看，云计算业务收入4.8亿元，同比增长21%，云业务增速超市场预期。

此外信息安全和新I全年业绩有望逐季改善T业务分别为11.2亿和1.5亿，同比增长14%和下降21%。

4）成本费用看，公司营业成本5.华西证券4亿元，同比增长23%，主要原因在于营收结构发生变化，即毛利率较低云业务和安全服务业务营收占比提升。

研发费用计6.4亿元，同比深信服增长27%，主要源于研发人员人数增加以及股权激励费用的增长。

我们认为，公司的研发费用率持续多年保持在20%以上，高研300454发累积核心技术深挖护城河，提升壁垒。