中信证券-有色金属行业周度聚焦：供需格局有望改善，持续关注钴锂、铜铝板块-200824

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流动性宽松+铜铝价格上涨+钴价上涨+锂价有望企稳=关注铜铝、钴锂板块市场回顾：A股市场：2020年8月17日至2020年8月21日，沪深300指数上涨0.30%，收于4718.84点，CS有色金属一级指数上涨1.14%；二级指数中，CS工业金属上涨0.80%，CS稀有金属上涨0.00%，CS贵金属上涨4.71%；商品市场：基本金属价格：上周LME基本金属价格涨跌互现，锌上涨3.35%，镍上涨2.68%，铜上涨1.96%，铝上涨1.55%，铅上涨0.67%，锡下跌0.54%；伦敦贵金属价格：美元指数周上涨0.40%，收于93.21，钯价格上涨0.79%，白银价格上涨0.54%，黄金价格下跌1.05%，铂价格下跌3.78%；稀有金属价格：上周，稀土主要产品中，氧化镝价格下跌0.54%，为184万元/吨，氧中信证券化镨钕价格上涨5.40%，为35.15万元/吨，其他稀土产品价格周内维稳。

市场展望：上周铜铝、钴锂等金属价格维持强势，流动性合理充裕，建议持续关注钴有色金属行业周度聚焦锂、铜铝板块走势。

1）全球宏观数据前瞻：本周宏观数据面，重点关注德国第二季度GDP、8月IFO商业景气指数、7月实际零售销售数据，美国8月谘商会消费者信心指数、7月新屋销售数据、7月耐用品订单数据，中国7月规模以上工业企业利润供需格局有望改善数据，欧元区8月经济景气指数，持续关注全球宏观数据变动及疫情演化对金属价格的影响。

2）消费淡季不淡，铜铝库存累库放缓，拐点即将持续关注钴锂、铜铝板块来临。

SMM预计8月电线电缆企业开工率保持99.92%的高位，截至8月21日，铜铝的社会库存分别为29.8/76.2万吨，环比上周小幅上升0.9/0.5万吨，整体累库速度进一步放慢，预计库存拐点即中信证券将来临，随着传统消费旺季将于9月开启，低库存下铜铝价格料维持强劲，叠加板块仍处历史估值中枢以下，建议关注铜铝板块走势。

3）钴价持续上涨，锂价有有色金属行业周度聚焦望复苏。

上周钴中间品价格收报12.05美元/磅，周度上涨11.1%，国内电解钴价收报28.7万元/吨，周度上涨1.8%，需求好转对锂钴产品拉动作用持续显现，钴原料端紧张局面持续，预计钴价或持续上行，锂价受益于需求改善出现触底反弹态势，关注供需格局有望改善钴锂板块走势。

投资逻辑：供需格局有持续关注钴锂、铜铝板块望改善，持续关注钴锂、铜铝板块。

1）流动性合理充裕，央行近期发布的2020年第二季中信证券度中国货币政策执行报告中指出，保持流动性合理充裕，引导市场利率围绕政策利率平稳运行。

2）持续推荐钴锂板块配置机会，锂钴产品价格受益于需求改善呈有色金属行业周度聚焦现走强态势，收储消息进一步催化钴价上涨，继续推荐钴板块配置机会，锂盐环节已出现整合态势，行业触底复苏信号明确，建议关注氢氧化锂产能释放顺利以及客户导入顺利的企业。

3）关注铜铝资产配置价值，刺激政策托底全球经济弱复苏，疫情对供给形成实质性影响，铜铝价格均连续突破近期新高，三季度料维持强劲，铜铝公司的盈利能力有望大幅改供需格局有望改善善，目前时点铜铝板块股票仍处历史估值中枢以下，建议关注铜铝板块走势。

风险因素：美元指数超预期持续关注钴锂、铜铝板块上涨；需求数据不及预期；A股超预期下滑。

投资建议：维持行业“强于大市”评级，流动性合理充裕，金属价格持续上行，建议关注钴锂、铜铝板块：寒锐钴业、洛阳钼业、华友中信证券钴业、雅化集团、紫金矿业、索通发展、云铝股份。