国海证券-食品饮料行业周报：调味品速冻食品业绩超预期，后继关注白酒和屠宰肉制品板块-200823

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本周行业观点：调味品速冻食品业绩国海证券超预期，后继关注白酒和屠宰肉制品板块调味品速冻食品板块超预期本周调味品板块千禾味业、中炬高新、恒顺醋业、天味食品、安记食品等企业披露中报，业绩符合预期或超预期。

一方面出于疫情影响居家增多，调味品家庭端需求增大，销售折扣减少，高端调味品销售量增，使得调味品企业营收和利食品饮料行业周报润同比增长。

另外一方面，调味品企业自身战略和改革实施进一步落地，恒顺醋业全国化初显成效；中炬高新料酒、调味品速冻食品业绩超预期食用油等品类增长，多品类调味品格局逐渐形成。

速冻食品板块三全食品、海欣食品、后继关注白酒和屠宰肉制品板块安井食品业绩表现亮眼。

下国海证券周将迎来白酒板块中报密集披露期，疫情影响集聚往来对白酒需求产生较大影响，酒企一季度二季度集中去库存预计对业绩产生一定影响。

高端酒需求稳健食品饮料行业周报，业绩较稳定。

次高端和中高端酒企相调味品速冻食品业绩超预期对承压较大。

伴后继关注白酒和屠宰肉制品板块随着双节来临和疫情稳定，白酒需求旺季到来，建议关注下半年白酒板块的边际改善。

受非国海证券洲猪瘟影响，猪价一直高企。

但自2019年10月开始，能繁母猪存栏开始增加，从能繁食品饮料行业周报母猪到育肥猪出栏，预计10个月左右时间。

故预计2020年9月份开始，生猪出栏会慢慢增加，猪价会慢慢下跌，利好屠调味品速冻食品业绩超预期宰肉制品板块。

此外，随着国家环保政策趋严，尤其是非洲猪瘟的严控下，屠宰行业集中度快后继关注白酒和屠宰肉制品板块速提升，有利于大型屠宰厂实现“量利齐升”。

肉制品国海证券方面，虽然高温肉制品比较成熟，但面向餐饮和家庭餐桌消费的调理肉制品、酱卤肉制品等半成品预制菜因为餐饮租金人工高企、年轻人厨房简单化生活方式而大幅增加。

基于长期看好屠宰肉制品行业发展逻辑，短食品饮料行业周报期有望受益生猪后周期，故重点推荐龙大肉食、华统股份、双汇发展。

现阶段，结合业绩增长确定性和估值情况，我们重点推荐贵州茅台、水井调味品速冻食品业绩超预期坊、龙大肉食、华统股份、双汇发展。

同时，鉴于疫情后期消费复苏和经济复苏对食品饮料行业的边际改善，以及长期来看食品饮料行业受益消费升级而具有的成长性，维持行业评后继关注白酒和屠宰肉制品板块级为“推荐”。

上周市场回顾：食品饮料板块指上涨3.40%，跑赢上证综国海证券指2.79个百分点，跑赢沪深300指数3.1个百分点，板块日均成交额441.84亿元。

食品饮料板块市盈率（TTM）为47.98，同期上证综指和沪深300市盈率分别为14.95和1食品饮料行业周报4.18。

行业重点数据：白酒行业，根据京东数据，五粮液普五第二代经典52度浓香型白酒500ml、洋河梦之蓝(M3)(52度)500ml和泸州老窖国窖157352度浓香型白酒500ml的最新价格分别为1265元/瓶、599元/瓶和1099元/瓶，自2019年2月1日起至今，当年的茅台酒在京东商城上无现货可售；乳品行业，2020年8月12日数据，主产区生鲜乳价格为3.71元/公斤，同比增长1.90%；肉制品行业，2020年3月，能繁母猪存栏量为2164万头，同比降低19.10%，环比增长2.80%；仔猪、生猪、猪肉价格环比上升，2020年8月21日的最新价格分别为124.27元/千克、37.4元/千克和52.77元/千克，同比变化+103.59%、+62.6调味品速冻食品业绩超预期8%、+68.92%，环比变化+0.41%、+0.11%、+1.77%；8月21日猪粮比价为15.85，环比变化-0.75%。

啤酒行业，2020年7月国内啤酒产量后继关注白酒和屠宰肉制品板块407万千升，同比变化+0.70%。

从进出口来看，2020年6月份国国海证券内啤酒进口74190千升，同比1.34%，进口单价为1169.31美元/千升，同比15.01%。

风险提示：食品安全事故，推荐公司业绩不达预期，宏观经济食品饮料行业周报低迷。