西部证券-传媒行业周报：八成影院复工，新东方在线K12收入增长靓丽-200823

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核心结论八成西部证券影院复工，《八佰》公映3天累计票房过6亿。

根据猫眼，截至8月22日全国复工影传媒行业周报院数量9172家，复工率80.83%，较上日下滑0.38个百分点。

低线级城市复工率更八成影院复工高：一线城市复工率74%，二线城市复工率77%，三线城市复工率79%。

《八佰》8月21日正式上映，前一周点映票房破1新东方在线K12收入增长靓丽.8亿元；截至8月23日中午，累计票房达到6.6亿。

在《八佰》的带动下，8月22日单日影院达到2.3亿元，这是在上座率限制仍西部证券为50%的情况下取得的成绩。

观众观影需求强劲，业内对纷纷上调对该片的票房预测，从原来的10-15亿传媒行业周报左右上调到15-20亿元。

目前八成影院复工已有《夺冠》《姜子牙》《我和我的家乡》三部大片定档今年国庆档，预计届时票房将迎来较高的恢复增长。

影院经营杠杆较高新东方在线K12收入增长靓丽，影院行业进入供需改善的拐点，疫情加速供给出清。

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新东方在线（1797.HK）FY2020年K12业务收入同比增长85.4%，利润端短期传媒行业周报承压。

新东方在线周五发布FY2020年业绩公告，总收入10.81亿元，同比增长17.57%，收入增长主要由K12业务带动，K12业务实现收入2.95亿，同比增长85.4%，收入占比提升9.97pct至27.29%，大学和学前业务受产品线调整影八成影院复工响，收入增长放缓。

利润端，受教师薪酬和研发成本提升影响，K12毛利率-15.25%（去年同期10.06%），疫情期间公司加大宣传力度，FY2020销售费用率攀升至80%，同比增长32pct，鉴于东方优播与K12在线大班仍处于高速成长期，线下设点以及线上广告投放均需要大量前置成本和费用，预计未来公司利润端新东方在线K12收入增长靓丽仍然承压。

目前公司K12业务依然处于正价班人次占比较少的阶段，随着入口西部证券流量的不断转化，公司K12业务的客单价还有极大提升空间，财务模型有望得到优化。

一周行业表传媒行业周报现：上证综指上涨0.61%，深证综指上涨0.26%，传媒（申万）收于869.16点，上涨2.41%，跑赢上证综指1.79个百分点。

从行业内部来看，影视指数上涨3.60%，动漫指数下滑1.79%，游戏指数上涨2.35%，出版指数上涨0.9八成影院复工6%，广播电视指数上涨1.06%，广告营销指数上涨5.12%。

风险提示：疫情长期新东方在线K12收入增长靓丽影响宏观经济，招生不及预期，游戏收入不达预期，行业竞争加剧，政策风险。