民生证券-奥瑞金-002701-2020半年报点评：疫情导致短期业绩承压，两片罐有望成为新增长点-200824

《民生证券-奥瑞金-002701-2020半年报点评：疫情导致短期业绩承压，两片罐有望成为新增长点-200824（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《民生证券-奥瑞金-002701-2020半年报点评：疫情导致短期业绩承压，两片罐有望成为新增长点-200824（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

一、事件概述8月22日公司发布202民生证券0年半年度报告。

报告期内，公司实现营业收入46.43亿元，同比增长12.04%；实现归奥瑞金母净利润1.82亿元，同比下降62.62%。

实现基本每股收益0002701.08元。

其中，第二季度营收27.70亿元，同比增长322020半年报点评.35%；归母净利润1.38亿元，同比下降44.58%。

一、二、分析与判断受一季度疫情影响，公疫情导致短期业绩承压司盈利水平下降报告期内，公司毛利下5.34pct至21.72%。

期间费用率上升1.55pct至14.31%，其中，销售费用率下降0.13pct至3.57%；管理费用率增加0.81pct至两片罐有望成为新增长点6.62%，主要系工厂复工延迟，部分生产费用转入管理费用，以及波尔4个工厂并表所致；财务费用率增加0.88pct至4.13%，主要是由于本期发行可转债，有息负债增加；研发费用率下降0.27pct至0.47%。

第一季度受疫情影响复工复产延迟且民生证券物资及人员流动受限，开工率不足对经营影响较大，导致公司上半年整体盈利能力下降。

疫奥瑞金情好转需求复苏，二季度业绩回暖随着疫情得到有效控制，下游食品饮料行业逐步恢复，公司主要客户订单恢复良好。

二季度公司实现营收27.7002701亿元，同比增长32.35%；归母净利润1.38亿元，同比下降44.58%，与一季度同比下降81.43%相比，降幅出现明显收窄。

波尔并表持续贡献增量，两片罐有望拉动业绩上扬报告期内，两片罐业务实现营业收入16.46亿元，同比增长76.61%，主要2020半年报点评是由于上年第四季度收购波尔工厂并表规模扩大；占营业总收入比重为35.45%，同比增长76.61%，增幅显著。

公司二片罐湖北咸宁工厂与元气森林、伊利、东鹏、新希望乳业等深化合作，综合包装疫情导致短期业绩承压一体化业务有望驱动未来业绩上扬。

二、三两片罐有望成为新增长点、投资建议预计公司2020/21/22年能够实现基本每股收益0.3/0.37/0.44元，对应PE为18/15/12倍，参考包装印刷板块37X，目前公司估值较为合理，首次覆盖，给予公司“推荐评级”。

三、四、风险提示：四、原材料价格波动、新冠民生证券肺炎再次爆发。