国海证券-天准科技-688003-中报点评：存货大增或预示订单饱满，看好视觉技术横向拓展能力-200824

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存货大增或预示在手订单饱满国海证券：公司2020年上半年实现营收2.24亿元，同比增长17.1%；实现归母净利润306万元，同比下降66.7%。

盈利能力下降一方面由于公司最大业务3C自动化设备主要天准科技在下半年确认收入，另一方面公司加大研发投入和增加业务拓展人员。

公司上半年末存货为5.17亿元，同比增加81.4%；其中发出商品为2.13688003亿元，在产品为1.75亿元。

公司主要产品为非标自动化设备，生产以订单为导向，存货大增或预示公司在手订中报点评单饱满。

另外，公司近期公告拟使用0.875-1.75亿元回购股份，回购价格不超过35存货大增或预示订单饱满元/股，回购股份将全部用于员工持股或股权激励。

研发投入力度持续加大，看好机器视觉技术横向拓展能力：公司持续加大研发投入力度，上半年研发投入5258万元，同比增长29.9%，研发投入占收入比重提升2.33pct至23.5%；看好视觉技术横向拓展能力新增人员355人，较2020年初增长34.3%。

公司在我国机器视觉国海证券行业2019年市占率为5.25%，处于行业领跑者位置，并仍有很大的提升空间。

公司以机器视觉为核心技术，涵盖机器视觉算法、工业数据平台、先进视觉传感器及精密驱控技术四大领域，持续推进工业视觉软件平台、3D视觉传感器、工业云天准科技平台的研发，同时加强核心技术在PCB、FPD、半导体领域的应用开发，推动LDI激光直接成像设备、FPD检测设备和通用点胶检测一体设备等产品的研发及升级完善。

公司深耕具备强技688003术壁垒的机器视觉领域，看好公司在该领域的横向拓展能力。

维持“买中报点评入”评级。

考虑到公司存货大增或预示公司在手订单充足，适当上调盈利预测，预计公司2020-2022年营业收入分别为9.2亿元、11.8亿元、15.5亿元，存货大增或预示订单饱满归母净利润分别为1.51亿元、1.96亿元、2.78亿元，对应的PE分别为38、29、20倍，维持“买入”评级。

风险提示：新技术研发产业化失败的风险；疫情影响需求影响下游客户资本开看好视觉技术横向拓展能力支进度风险；大客户集中以及苹果公司设备需求下滑将导致合规声明公司收入下降风险等。