国信证券-我爱我家-000560-2020年中报点评：线上科技赋能，财务保持优化-200824

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疫情导致营收下降30.75%2020上半年，公司实现营业收入39.3亿元亿元，同比下降30国信证券.75%；归母净利润仅为0.40亿元，同比下降89.39%。

需求延后释放，二季度出现回升2020上半年，需求延后释放，公司二手房业务实现收入20.93我爱我家亿元，同比下降34.15%，毛利率为19.95%，同比下降7.03个%。

上半年公司新房业务000560实现收入6.42亿元，同比下降14.58%。

相寓实现2020年中报点评收入7.32亿元，同比下降15.05%。

截至6月30日，全国在管房源规模25.3万套，相寓的平均出租率达到94%，维持了较好的水平；通过加强线上化服务能力，线上签约率达到48线上科技赋能.3%，同比提升12.9个百分点。

财务持续优化截至2020上半年末，公司剔除预收账款后的资产负债率44.41%；期末资产有息负债率为13.24%，较同期下降1.16个百分点，财务持续优化；货币财务保持优化资金/（短期借款+一年内到期的非流动负债）为2.11倍，短期偿债能力较好。

国信证券2020上半年公司应收款项类投资回款10.94亿元，平均回款率91.1%；实现经营性净现金流入10.64亿元，同比增长38.06%；实现投资性净现金流入-0.27亿元，同比增长95.10%。

线上科技赋能，给予“买入”评级公司逐渐克服我爱我家新冠疫情对房产经纪市场的巨大冲击，实现房产交易全程线上化，降低无效产能，提高交易渗透率。

预计公司2020、2021、2022年的归母000560净利分别为5.73亿元、9.19亿元、10.63亿元，增速分别为-30.8%、60.5%、15.7%，对应EPS为0.24、0.39、0.45元，对应最新股价的PE为13.2、8.2、7.1倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险公司销售、结算不达预期，或因市场再2020年中报点评度升温引发房地产调控预期。