中信证券-光云科技-688365-2020年中报点评：研发及销售投入加大，大客户多平台拓展加速-200824

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Q2收入加速，多平台、大客户、企业级三大方向持续推进，预计收入端下半中信证券年将保持或超越Q2增速，费用端销售及研发进一步加强。

维持“增光云科技持”评级。

事项：公司发布2068836520年半年报，上半年实现收入2.35亿元，同比增长5.23%，实现归母净利润3598.97万元，同比增长1.83%，实现扣非净利润2094.08万元，同比下降30.13%。

业绩符合预期，Q020年中报点评2收入显著提速。

收入端，2020H1公司实现收入2.35亿元，同比增长5.23%，其中，2020Q2单季度营收提升12.74%，较2020Q1单季度-2.94%实现了增速转正，疫情影响逐渐消除，预计下半年收入增速研发及销售投入加大有望继续高于Q2水平，带动全年收入增速提升。

利润端，销售研发等费用侧的部分增加对2020H1利大客户多平台拓展加速润表现造成一定影响，扣非净利润增速下滑。

多平台、大客户、企业级三大方向持中信证券续推进。

多平台方面，阿里系外传统平台业务持续深入，2020H1快递助手在拼多多平台上收入较去年同期增长49.99%，此外，公司不断从阿里、京东、拼多多等传统电商平台逐步向本地生活、跨境光云科技电商、社交电商等多个电商市场延展，目前已完成近30个电商平台的战略布局，2020H1拓展了快手、抖音等多个平台，多平台收入呈现快速增长。

大客户方面，快麦ER688365P开始业绩放量，2020H1销售收入较去年同期增长355.98%。

020年中报点评企业级方面，基于钉钉平台的有成系列产品2020H1销售收入较去年同期增长193.39%。

加大研发及销售投入，研发及销售投入加大抢占市场高地。

公司持续加大了销售及研发大客户多平台拓展加速投入，2020H1研发投入同比增长19.09%，2020Q2单季度同比增长31.85%；销售费用率持续增长，销售费用率由2020Q1的16.78%增至2020H1的17.23%，较去年同期的15.84%亦有显著提升。

面对电商及线下客户线上化需求，预计公司在保持较稳定利润的情况下，一方面将继续拓展SaaS产品品类，另一方面中信证券将进一步加强以直销团队为主的销售能力。

风险因素：大客户及多平台拓展不及预期，研发及光云科技销售投入不及预期。

投资建议：Q2收入加速，多平台、大客户、企业级三大方向持续推进，维持公司2020-2688365022年净利润预测1.03、1.18、1.51亿元，维持“增持”评级。