万联证券-房地产行业周观点报告：基本面彰显韧性，估值有待修复-200824

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行业核心观点：在新冠疫情冲击叠加外需下滑万联证券的不利背景下，地产作为内循环的重要行业彰显发展韧性，行业投资、开工、销售等数据持续表现超预期。

从资本市场风格来看，成长与传统之间的估值分化达到极房地产行业周观点报告值，预计表现将进一步均衡，金融地产等传统行业资金关注度预计上升。

在资金面相对宽松、房地产估值较低、行业基本面缓慢修复的大背景下，我们建议重点关注三条主线：1）受益于市场占比上基本面彰显韧性升、融资成本低的龙头地产公司；2）受益于区域都市圈发展，销售快速增长的区域龙头公司；3）老旧城区改造、物业管理、地产销售增值服务等发展所带来的趋势性机会。

投资估值有待修复要点：行情回顾：地产指数下跌0.68%,跑输沪深300指数0.98个百分点。

上周30个中信一级行业指数中万联证券，地产行业涨跌幅度排名第24。

地产行业指数下跌0.68%,同期沪深300指数上涨0.3%，地房地产行业周观点报告产行业跑输沪深300指数0.98个百分点。

房地产估值位于历史均值6基本面彰显韧性2%分位数。

根据wind数据，上周地产行业PE（TTM）为9.97倍，位于五年来PE平均估值的62%分位数位置，估值处估值有待修复于历史底部区域。

行业及公司主要新闻：中国社科院《2020年社会蓝万联证券皮书》：城市化率会不断提高，预计到2030年，中国城市化率可能达到75%～80%水平，相当于国际的城市化水平。

同时，房地产行业周观点报告城市化的质量会不断提高。

新型城镇化带动投资和消费需求，城镇化进程的深化将基本面彰显韧性带来城镇数的增加和城市人口规模的不断扩大，推动城市群、都市圈一体化发展。

行业数据：7月全国平均溢价率基本持平，但部分热点城市热度开始估值有待修复回落。

7月一线城市土地成交建面同比增长25%，溢价率反弹万联证券9.71pc至16.27%，主要系上海、北京、广州高价优质地块供应增加，深圳已经开始回调。

二线城市土地成交建面同比5.2%，平均溢价率回落3.33pc至12.73%，房地产行业周观点报告前期热点城市杭州、宁波、南京开始回落，热度向西安、武汉、长沙等城市轮动。

三线城市土地成交建面同比增长22.5%，溢价率高位基本面彰显韧性持平，其中粤港澳地区继续保持较高热度，但长三角地区有所回调。

风险估值有待修复因素：宏观经济下滑超预期；政策调控超预期。