华金证券-科大讯飞-002230-疫情影响逐渐消弭，教育、医疗业务高速增长-200823

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投资要点◆2020H1数据摘要：报告期内，公司实现营收43.49亿，同比增长2.86%；归母净利润2.58亿元，同比增长36.28%，主要源自公允价值变动达2.7亿；扣非净利0.07亿，华金证券同比增长-76.53%，主要受上半年疫情影响；其中Q2实现营收29.4亿，同比增长29.5%，环比108.7%，归母净利达3.89亿，较Q1的-1,31亿扭亏为盈，公司Q2从疫情影响中恢复；基本每股收益达0.12元/+33.3%。

期间费用率方面，销售费用率18.76%/-2.1p科大讯飞ct，管理费用率7.45%/+0.09pct，研发费用率21.52%/+2.81pct，财务费用率0.34%/+0.39pct，公司营收增速放缓，费用率较去年同期有所反弹，预计公司会进一步加强控费，保证净利。

◆预收款增长，业务恢复良好：20H1合同负债达9.21亿，同比增长50.98%，三月中标合同同比增长91%，上半年新002230增中标合同同比增长119%，此次疫情所带来的的线下业务开展不利影响已逐步消除，公司业务恢复到高增长势头。

◆疫情催动教育业务，智能医疗业疫情影响逐渐消弭务增长：教育领域业务实现营收达13.97亿/+34.32%，营收占比达32.73%，同比增长8.13pct，毛利率为61.22%/-7.31pct，受此次疫情影响，各校线上教学业务激增，公司把握此次机遇，提供“停课不停学”服务，先后覆盖21省6500余所学校。

公教育、医疗业务高速增长司进一步打磨产品并获取良好的口碑，预计未来仍是为公司贡献营收毛利主要板块；智能医疗业务实现营收0.74亿/+664.65%，上半年公司的智医助理已覆盖66个区县13906个基层医疗机构，提升全国基层诊疗能力，目前已累计服务数亿人次。

且在此次疫情中智能筛选发华金证券热患者4.7万人，极大缩减人工工作量。

预计未来智科大讯飞医助理仍保持高增速增长。

◆ToC业务增长002230显著：公司报告期内与咪咕合作推出智能阅读器R1，进一步扩大C端消费领域布局，C端产品尽管受疫情影响，仍营收逆势同比增长超40%。

若剔除翻译机影响，其他硬件同比增长达14疫情影响逐渐消弭0%。

ToC目前已占营收37.59%，同比微增0.31pct，毛利达7.82亿，同比下降7.教育、医疗业务高速增长89%。

公司持续投入研发，开华金证券拓消费者领域覆盖面，保证公司toC、toB双轨并行战略。

◆投资建议：我们公科大讯飞司预测20年至22年每股收益分别为0.42、0.62和0.94元。

净资产收益率分别为8.5%、00223011.3%和14.8%，给予中性-B建议。

◆风险提示：疫情影响商务活动开展不力；产业竞争加剧；产品研发不及预期风疫情影响逐渐消弭险等。