华创证券-晶澳科技-002459-2020年中报点评：加码优势产能，推动降本增效-200823

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事项：8月17日公司发布了2020年中报，报告期内公司实现营业收入108.84亿元，同比增长22.73%；实现盈利7.01亿华创证券，同比增长77.74%；扣非后归母净利润7.50亿，同比增长78.74%。

公司业绩处于此前预告的区晶澳科技间，符合预期。

评论：2000245920年Q2盈利4.15亿，符合预期。

2020H1公司实现营业收入108.84亿，同比增长22.73%；实现营业7.01亿，同比增长77.74%，对应EPS为0.52元/股；扣非2020年中报点评后归母净利润7.50亿同比增长78.74%。

据此测算Q2公司实现盈利4.15亿，环比增长35.54%，公司业绩处于此前预告的区间中位数偏加码优势产能上，整体符合市场预期。

二季度推动降本增效组件出货3.19GW，后续销售展望乐观。

2020年上半年公司实现组件出货5.46GW，其中出口3华创证券.91GW，出口占比达71.65%。

其中二季度组件出货3.19GW，环比提升40.53%；其中二季度实现出口2.04GW，出口占比63.95%，二晶澳科技季度国内630抢装的大背景下，国内出货占比有一定幅度的提升。

公司组件出货002459量稳居全球前3。

根据此前公司公布的股权激励考核计划，2020年公司预计实现组件出货15GW，而基于目前公司在手订单及2020年中报点评在谈订单情况，预计大概率实现或超计划完成出货目标。

加码优势产能持续加码优势产能，推动降本增效。

20推动降本增效19年末公司已在硅片/电池/组件端分别形成了11.5GW/11GW/11GW产能。

2020年上半年公司继续推动各环节新产能加速扩张，其中曲靖2GW、包头2.6华创证券GW单晶硅棒实现了顺利投产。

电池环节宁晋三、四车间3.6GW高效晶澳科技电池升级有望于3季度末实现投产。

而组件环节，公司新建了合肥1.5GW以及扬州4GW002459项目也陆续投产。

公司另规划了义乌10GW电池、10GW组件以及曲靖二期20GW单晶硅棒2020年中报点评及切片产能。

随着公司回归A股资本市场平台，融资手段将更为多元化，加码优势产能公司正积极推动新产能扩张，替代存量低效产能，不断降低公司成本，提升盈利能力。

持续推推动降本增效动技术创新，渠道价值不断凸显。

公司以市场需求为导向，持续加码研发力度，截至2020年上半年公司量产电池平均转华创证券换效率达22.90%，行业内处于绝对领先地位。

公司自成立以来就非常重视海外渠道，目晶澳科技前已在海外形成13个销售网点，销售网络覆盖全球120多个国家和地区。

出口国家和地区涵盖：南美、欧洲、日本、美国、印度、002459东南亚、中东和中非洲等主要装机区域。

维2020年中报点评持公司盈利预测，维持“强推”评级。

公司作为全球领先的一体化光伏龙头，加码优势产能在全球范围了都形成了较强的竞争优势和品牌认知。

随着全球光伏迈入平价推动降本增效阶段，我们预计公司将进入发展快车道。

我们看好公司中长期发展，维持公司2020-2022年盈利预测为15.36亿/19.05亿/22.52亿，对应EPS分别为1.14元/1.41元/华创证券1.67元。

考虑到光伏板块的成长性，上调公司2021年目标估值至25倍，考虑到52亿定增摊薄，对应目标价3晶澳科技1.40元/股，维持公司“强推”评级。

风险提示：海外需求不002459及预期，产业链价格下降超预期。